HK_福莱特玻璃(06865)财报Flat Glass Group CO.,LTD. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$6.61

52周区间 5.81 – 13.69

市盈率 (TTM)

14.91

历史曾 64.79–64.79倍

市净率

0.62

历史曾 1.02–1.02倍

股息率

2.6%

最新DPS HK$0.17

总市值

HK$154.06亿

≈141.34亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高13.8%，距高点低107.1%；PE 14.91倍、PB 0.62倍，年度历史参照分别为64.79–64.79倍与1.02–1.02倍。

30 秒结论：最新营收155.67亿元、归母净利润9.81亿元，ROE 4.4%，净现比1.23倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

福莱特玻璃于2015-11-26在港交所上市，源清单归入原材料行业。光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研发、生产和销售,以及玻璃用石英矿的开采和销售分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.62	1.64	1.65	1.70	2.47	3.07	4.06	7.20	9.15	7.97	6.64
①每股收益（基本）	0.31	0.34	0.24	0.23	0.37	0.83	0.99	0.99	1.24	0.43	0.42
每股经营现金流	0.33	0.58	0.17	0.22	0.26	0.83	0.27	0.08	0.84	2.52	1.24
每股股息 HK$	0.15	0.07	—	0.08	0.07	0.18	0.25	0.26	0.56	—	0.17
每股净资产	1.10	1.27	1.39	1.57	1.94	3.08	5.07	5.81	9.32	9.10	9.45
③加权平均股本（亿股）	13.94	18.00	18.00	17.71	19.38	19.62	21.41	21.44	22.26	23.41	23.35
②净资产收益率（平均）	20.5%	21.9%	13.8%	11.9%	17.5%	27.7%	22.3%	16.4%	15.2%	4.6%	4.4%

1长期记录 —— 上市后口径列出11期，EPS从0.31元到0.42元；最深一期为2018年EPS 0.23元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从13.94亿股到23.35亿股，累计变化67.4%；最新每股股息为HK$0.17。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 14.91倍、PB 0.62倍，相对年度历史参照PE 64.79–64.79倍、PB 1.02–1.02倍；最新归母净利润9.81亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	28.33	29.14	29.51	29.75	30.64	48.07	62.60	87.13	154.61	215.24	186.83	155.67
营收同比	29.5%	2.8%	1.3%	0.8%	2.2%	56.9%	30.2%	39.2%	77.4%	39.2%	-13.2%	-16.7%
归母净利润（亿元）(A)	3.93	4.34	6.06	4.30	4.07	7.17	16.29	21.20	21.23	27.60	10.07	9.81
净利润同比	92.8%	10.5%	39.7%	-29.1%	-4.3%	76.1%	127.1%	30.2%	0.1%	30.0%	-63.5%	-2.6%
④毛利率	32.8%	29.3%	36.8%	27.8%	26.0%	31.6%	46.5%	35.5%	22.1%	21.8%	15.5%	16.9%
④净利率	13.9%	14.9%	20.5%	14.4%	13.5%	14.9%	26.0%	24.3%	13.7%	12.8%	5.4%	6.4%
②净资产收益率（平均）(A)	23.1%	20.5%	21.9%	13.8%	11.9%	17.5%	27.7%	22.3%	16.4%	15.2%	4.6%	4.4%
②投入资本回报率	10.2%	11.2%	16.1%	9.8%	7.2%	9.4%	16.7%	15.2%	9.1%	8.4%	2.7%	2.6%
资产负债率(A)	59.6%	45.1%	33.8%	45.4%	47.2%	52.0%	41.0%	41.2%	56.7%	48.1%	49.2%	46.7%
经营现金流（亿元）	6.05	5.98	10.42	3.00	4.31	5.10	17.01	5.80	1.77	19.67	59.13	29.11
存货周转天数	7.48	7.95	7.98	8.18	6.97	7.64	6.95	4.08	5.16	7.65	8.46	7.46

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 4.4%、ROIC 2.6%、资产负债率46.7%；全期经营现金流/归母净利润为1.23倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从32.8%到16.9%，总体下行；净利率最新为6.4%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$6.61 × 23.31亿股	≈ 141.34亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 10.80亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈9.64×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈5.7%
回报的历史区间	披露ROIC	2.59% – 16.74%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：23.31亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债197.73亿元，资产负债率46.7%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.17，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约154.06亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	429.82	429.20	423.84
总负债（亿元）	206.91	211.36	197.73
资产负债率	48.1%	49.2%	46.7%
流动比率	1.83	1.60	1.57
期末现金（亿元）	54.79	45.12	37.19
归母净资产（亿元）	222.15	216.99	225.15

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2015→2025）

指标	年复合
①营收	18.2%
①净利润	8.5%
每股营收	15.2%
每股净资产	24.0%
每股股息	1.3%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	福莱特玻璃的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点13.8%，PE/PB为14.91/0.62倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 4.4%、ROIC 2.6%；最弱证据是净现比1.23倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化67.4%、最新DPS为HK$0.17；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查福莱特玻璃的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对福莱特玻璃年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。