HK_洛阳钼业(03993)财报CMOC Group Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$17.53

52周区间 8.52 – 24.91

市盈率 (TTM)

13.71

历史曾 8.22–8.22倍

市净率

3.73

历史曾 1.71–1.71倍

股息率

3.4%

最新DPS HK$0.60

总市值

HK$3,750.42亿

≈3,440.75亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高105.7%，距高点低42.1%；PE 13.71倍、PB 3.73倍，年度历史参照分别为8.22–8.22倍与1.71–1.71倍。

30 秒结论：最新营收2,066.84亿元、归母净利润203.39亿元，ROE 26.5%，净现比1.85倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

洛阳钼业于2007-04-26在港交所上市，源清单归入原材料行业。有色金属的采、选、冶等矿山采掘及加工业务和金属贸易业务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.31	0.25	0.41	1.12	1.20	3.18	5.23	8.05	8.01	8.62	9.86	9.66
①每股收益（基本）	0.12	0.05	0.06	0.14	0.21	0.09	0.11	0.24	0.28	0.38	0.63	0.95
每股经营现金流	0.72	0.08	0.17	0.39	0.44	0.08	0.39	0.29	0.72	0.72	1.50	0.97
每股股息 HK$	0.23	0.03	0.04	0.09	0.13	0.05	0.04	0.08	0.09	0.17	0.28	0.60
每股净资产	0.68	0.81	0.88	1.78	1.91	1.91	1.82	1.86	2.37	2.74	3.27	3.85
③加权平均股本（亿股）	152.02	152.23	166.34	194.84	220.74	206.33	211.71	212.75	216.68	217.10	214.79	214.09
②净资产收益率（平均）	13.6%	4.8%	5.5%	9.6%	11.7%	4.5%	5.8%	13.0%	13.3%	14.8%	20.7%	26.5%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.12元到0.95元；最深一期为2015年EPS 0.05元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从152.02亿股到214.09亿股，累计变化40.8%；最新每股股息为HK$0.60。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 13.71倍、PB 3.73倍，相对年度历史参照PE 8.22–8.22倍、PB 1.71–1.71倍；最新归母净利润203.39亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	66.62	41.97	69.50	241.48	259.63	686.77	1,129.81	1,738.63	1,729.91	1,862.69	2,130.29	2,066.84
营收同比	20.3%	-37.0%	65.6%	247.5%	7.5%	164.5%	64.5%	53.9%	-0.5%	7.7%	14.4%	-3.0%
归母净利润（亿元）(A)	18.24	7.61	9.98	27.28	46.36	18.57	23.29	51.06	60.67	82.50	135.32	203.39
净利润同比	55.4%	-58.3%	31.1%	173.3%	69.9%	-59.9%	25.4%	119.3%	18.8%	36.0%	64.0%	50.3%
④毛利率	41.9%	37.5%	33.5%	37.0%	37.7%	4.5%	7.5%	9.4%	9.3%	9.7%	16.5%	23.9%
④净利率	27.0%	16.8%	14.7%	14.9%	19.8%	2.6%	2.2%	3.1%	4.2%	4.6%	7.3%	11.6%
②净资产收益率（平均）(A)	13.6%	4.8%	5.5%	9.6%	11.7%	4.5%	5.8%	13.0%	13.3%	14.8%	20.7%	26.5%
②投入资本回报率	9.7%	4.0%	2.4%	4.3%	7.2%	2.3%	2.5%	5.1%	5.4%	6.6%	10.6%	14.8%
资产负债率(A)	46.0%	42.3%	61.0%	53.1%	51.0%	57.6%	61.3%	64.9%	62.4%	58.4%	49.5%	50.3%
经营现金流（亿元）	36.35	13.59	29.15	84.29	94.35	17.05	84.92	61.91	154.54	155.42	323.87	208.43
存货周转天数	6.18	5.12	1.63	2.82	2.63	4.80	4.99	6.55	5.30	5.28	5.80	4.46

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 26.5%、ROIC 14.8%、资产负债率50.3%；全期经营现金流/归母净利润为1.85倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从41.9%到23.9%，总体下行；净利率最新为11.6%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$17.53 × 213.94亿股	≈ 3,440.75亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 351.61亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈8.91×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈67.9%
回报的历史区间	披露ROIC	2.34% – 14.80%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：213.94亿股（每手3000股）。

负债结构：总负债1,011.46亿元，资产负债率50.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.60，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约3,750.42亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	1,729.75	1,702.36	2,009.32
总负债（亿元）	1,010.12	842.94	1,011.46
资产负债率	58.4%	49.5%	50.3%
流动比率	1.71	1.74	1.55
期末现金（亿元）	261.19	272.81	306.82
归母净资产（亿元）	595.40	710.23	824.35

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	36.6%
①净利润	24.5%
每股营收	19.9%
每股净资产	17.0%
每股股息	9.3%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	洛阳钼业的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点105.7%，PE/PB为13.71/3.73倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 26.5%、ROIC 14.8%；最弱证据是净现比1.85倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化40.8%、最新DPS为HK$0.60；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查洛阳钼业的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对洛阳钼业年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。