HK_招金矿业(01818)财报ZHAOJIN MINING INDUSTRY COMPANY LIMITED · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$21.22

52周区间 15.82 – 42.24

市盈率 (TTM)

16.02

历史曾 35.91–35.91倍

市净率

3.29

历史曾 4.60–4.60倍

股息率

0.8%

最新DPS HK$0.17

总市值

HK$751.70亿

≈689.63亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高34.1%，距高点低99.1%；PE 16.02倍、PB 3.29倍，年度历史参照分别为35.91–35.91倍与4.60–4.60倍。

30 秒结论：最新营收180.56亿元、归母净利润36.14亿元，ROE 15.8%，净现比2.71倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

招金矿业于2006-12-08在港交所上市，源清单归入原材料行业。是一家中国公司,主要从事黄金产品的勘探、开采、选矿、冶炼、销售业务,银产品的冶炼及销售业务以及铜产品的开采,选矿以及销售业务。该公司通过三个部门开展业务。金业务部门主要从事黄金开采和冶炼业务。铜业务部门主要包含铜开采和冶炼业务。其他部门主要包括本集团其他投资活动、财务公司业务、酒店餐饮业务、勘探服务、工程设计、咨询业务和海外业务。该公司主要在中国国内和海外市场开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.89	1.98	2.25	2.07	2.23	1.97	2.34	2.10	2.41	2.58	3.39	5.10
①每股收益（基本）	0.15	0.10	0.12	0.20	0.15	0.15	0.32	0.01	0.07	0.14	0.35	0.96
每股经营现金流	0.36	0.51	0.63	0.33	0.53	0.55	1.11	0.86	0.21	0.56	0.76	1.82
每股股息 HK$	0.06	0.05	0.05	0.07	0.05	0.04	0.06	—	0.04	0.04	0.05	0.17
每股净资产	2.45	2.43	2.56	2.97	3.00	3.19	3.39	3.32	3.26	3.33	4.00	5.48
③加权平均股本（亿股）	30.36	30.81	29.44	32.20	31.62	31.95	32.88	33.70	57.42	49.03	41.45	37.65
②净资产收益率（平均）	5.3%	3.2%	3.2%	5.3%	3.6%	3.5%	7.7%	0.2%	2.4%	3.9%	7.2%	15.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.15元到0.96元；最深一期为2021年EPS 0.01元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从30.36亿股到37.65亿股，累计变化24.0%；最新每股股息为HK$0.17。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 16.02倍、PB 3.29倍，相对年度历史参照PE 35.91–35.91倍、PB 4.60–4.60倍；最新归母净利润36.14亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	56.06	58.87	66.65	66.74	71.77	63.30	76.49	68.59	78.86	84.24	115.51	180.56
营收同比	-11.6%	5.0%	13.2%	0.1%	7.5%	-11.8%	20.8%	-10.3%	15.0%	6.8%	37.1%	56.3%
归母净利润（亿元）(A)	4.55	3.08	3.53	6.44	4.74	4.79	10.52	0.34	4.02	6.86	14.51	36.14
净利润同比	-38.0%	-32.3%	14.7%	82.3%	-26.3%	1.1%	119.5%	-96.8%	1,092.8%	70.8%	111.4%	149.1%
④毛利率	38.8%	37.9%	41.0%	39.5%	34.6%	36.2%	47.3%	39.2%	33.7%	40.0%	39.1%	41.9%
④净利率	9.0%	6.8%	6.5%	11.3%	8.0%	6.9%	16.1%	2.8%	7.1%	10.0%	16.0%	24.6%
②净资产收益率（平均）(A)	5.3%	3.2%	3.2%	5.3%	3.6%	3.5%	7.7%	0.2%	2.4%	3.9%	7.2%	15.8%
②投入资本回报率	2.0%	1.2%	1.3%	2.3%	1.6%	1.5%	3.1%	0.1%	1.1%	1.7%	3.3%	7.4%
资产负债率(A)	63.1%	56.1%	57.1%	50.4%	53.2%	56.9%	57.0%	54.1%	56.3%	52.5%	53.0%	49.2%
经营现金流（亿元）	10.68	15.04	18.63	10.67	17.06	17.80	36.34	28.05	6.93	18.33	25.97	64.38
存货周转天数	1.21	1.11	1.11	1.12	1.21	0.95	0.85	0.90	1.18	1.03	1.23	1.67

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 15.8%、ROIC 7.4%、资产负债率49.2%；全期经营现金流/归母净利润为2.71倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从38.8%到41.9%，总体上行；净利率最新为24.6%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$21.22 × 35.42亿股	≈ 689.63亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 55.69亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈12.06×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈24.4%
回报的历史区间	披露ROIC	0.09% – 7.42%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：35.42亿股（每手500股）。

负债结构：总负债281.42亿元，资产负债率49.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.17，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约751.70亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	468.67	535.68	571.46
总负债（亿元）	246.23	283.76	281.42
资产负债率	52.5%	53.0%	49.2%
流动比率	1.06	0.96	1.14
期末现金（亿元）	29.16	20.30	18.25
归母净资产（亿元）	188.62	211.84	246.03

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	11.2%
①净利润	20.7%
每股营收	9.4%
每股净资产	7.6%
每股股息	9.3%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	招金矿业的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点34.1%，PE/PB为16.02/3.29倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 15.8%、ROIC 7.4%；最弱证据是净现比2.71倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化24.0%、最新DPS为HK$0.17；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查招金矿业的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对招金矿业年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。