HK_建滔集团(00148)财报Kingboard Holdings Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$54.40

52周区间 22.90 – 151.80

市盈率 (TTM)

13.86

历史曾 15.87–17.37倍

市净率

0.94

历史曾 0.43–0.47倍

股息率

3.3%

最新DPS HK$1.80

总市值

HK$610.25亿

≈559.86亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高137.6%，距高点低179.0%；PE 13.86倍、PB 0.94倍，年度历史参照分别为15.87–17.37倍与0.43–0.47倍。

30 秒结论：最新营收409.84亿元、归母净利润39.76亿元，ROE 7.1%，净现比1.43倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

建滔集团于1993-10-08在港交所上市，源清单归入原材料行业。是一家主要从事制造及销售覆铜面板业务的投资控股公司。该公司通过六个分部运营。覆铜面板分部从事覆铜面板的制造及销售。印刷线路板分部从事印刷线路板的制造及销售。化工产品分部从事化工产品的制造及销售。物业分部从事物业发展及投资。投资分部主要从事债券投资业务。其他分部从事酒店业务以及磁电产品的制造及销售。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	27.62	26.78	30.87	34.00	37.21	33.34	33.12	41.85	39.78	32.47	36.01	36.98
①每股收益（基本）	1.95	1.35	4.37	4.48	4.99	2.55	3.58	7.95	2.95	1.69	1.36	3.59
每股经营现金流	1.57	2.09	9.57	0.11	2.79	5.91	7.23	7.01	8.53	4.34	4.81	3.86
每股股息 HK$	0.50	0.60	1.30	1.50	0.98	0.78	1.56	2.74	1.25	0.76	1.23	1.80
每股净资产	25.09	26.32	29.97	34.31	36.97	40.08	41.91	45.93	47.82	48.26	49.39	52.07
③加权平均股本（亿股）	10.26	10.26	10.28	10.43	10.67	10.86	11.05	11.08	11.09	11.09	11.08	11.08
②净资产收益率（平均）	7.3%	4.7%	13.8%	13.4%	13.0%	6.3%	8.9%	18.1%	5.9%	3.4%	2.7%	7.1%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从1.95元到3.59元；最深一期为2015年EPS 1.35元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从10.26亿股到11.08亿股，累计变化8.1%；最新每股股息为HK$1.80。 △

5估值锚 —— 当前PE 13.86倍、PB 0.94倍，相对年度历史参照PE 15.87–17.37倍、PB 0.43–0.47倍；最新归母净利润39.76亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	283.25	274.69	320.51	362.54	403.00	368.71	366.20	464.03	441.06	359.88	399.06	409.84
营收同比	0.6%	-8.7%	9.3%	20.5%	6.0%	-10.5%	5.7%	30.4%	-13.0%	-19.6%	8.5%	5.3%
归母净利润（亿元）(A)	20.01	13.83	44.97	46.76	53.24	27.72	39.58	88.12	32.65	18.70	15.10	39.76
净利润同比	-14.3%	-34.9%	204.6%	11.3%	8.6%	-49.1%	52.0%	129.2%	-66.1%	-43.6%	-21.0%	170.0%
④毛利率	12.8%	14.6%	20.1%	23.0%	22.4%	21.9%	28.1%	33.2%	25.1%	19.1%	19.7%	17.5%
④净利率	7.9%	6.0%	17.2%	15.8%	15.4%	9.2%	13.4%	22.1%	8.5%	5.9%	4.9%	11.3%
②净资产收益率（平均）(A)	7.3%	4.7%	13.8%	13.4%	13.0%	6.3%	8.9%	18.1%	5.9%	3.4%	2.7%	7.1%
②投入资本回报率	4.0%	2.6%	8.0%	8.2%	8.0%	3.8%	5.7%	12.4%	4.1%	2.3%	1.8%	4.8%
资产负债率(A)	44.5%	43.3%	42.5%	39.2%	42.1%	40.3%	34.8%	33.8%	33.5%	34.9%	33.8%	32.8%
经营现金流（亿元）	16.15	21.40	99.41	2.46	30.22	65.31	79.95	77.67	94.55	48.13	53.36	42.80
存货周转天数	1.47	1.29	1.46	1.88	1.75	1.37	1.33	1.63	1.68	1.62	1.94	2.37

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 7.1%、ROIC 4.8%、资产负债率32.8%；全期经营现金流/归母净利润为1.43倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从12.8%到17.5%，总体上行；净利率最新为11.3%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$54.40 × 11.22亿股	≈ 559.86亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 51.52亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈10.26×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈9.3%
回报的历史区间	披露ROIC	1.82% – 12.36%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：11.22亿股（每手500股）。

负债结构：总负债307.43亿元，资产负债率32.8%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.80，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约610.25亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	896.87	905.53	938.23
总负债（亿元）	312.95	306.01	307.43
资产负债率	34.9%	33.8%	32.8%
流动比率	2.33	2.02	1.85
期末现金（亿元）	37.05	36.06	31.38
归母净资产（亿元）	541.39	554.00	584.07

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	3.4%
①净利润	6.4%
每股营收	2.7%
每股净资产	6.9%
每股股息	12.3%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	建滔集团的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点137.6%，PE/PB为13.86/0.94倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 7.1%、ROIC 4.8%；最弱证据是净现比1.43倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化8.1%、最新DPS为HK$1.80；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查建滔集团的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对建滔集团年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。