HK_天齐锂业(09696)财报Tianqi Lithium Corporation · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$32.20

52周区间 30.24 – 69.15

市盈率 (TTM)

21.84

历史曾无有效正值参照

市净率

1.05

历史曾 0.89–0.91倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$551.66亿

≈506.11亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高6.5%，距高点低114.8%；PE 21.84倍、PB 1.05倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与0.89–0.91倍。

30 秒结论：最新营收103.22亿元、归母净利润4.58亿元，ROE 1.1%，净现比2.65倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

天齐锂业于2022-07-13在港交所上市，源清单归入原材料行业。硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿生产销售以及锂化工产品的生产销售,为清洁能源的转型发展提供可持续、高质量的锂解决方案分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2022	2023	2024	2025
①每股营收	24.48	24.65	7.94	6.29
①每股收益（基本）	15.41	4.44	-5.32	0.28
每股经营现金流	12.37	13.82	3.38	1.80
每股股息 HK$	3.29	1.48	—	—
每股净资产	29.28	31.06	24.97	25.23
③加权平均股本（亿股）	15.54	16.39	16.40	16.37
②净资产收益率（平均）	74.2%	14.1%	-18.2%	1.1%

1长期记录 —— 上市后口径列出4期，EPS从15.41元到0.28元；最深一期为2024年EPS -5.32元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从15.54亿股到16.37亿股，累计变化5.4%；最新每股股息为HK$—。 △

5估值锚 —— 当前PE 21.84倍、PB 1.05倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 0.89–0.91倍；最新归母净利润4.58亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部10年历史

指标	2015	2016	2017	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	18.64	39.02	54.69	48.16	32.15	75.98	401.69	404.48	130.30	103.22
营收同比	—	109.3%	40.1%	—	-33.2%	136.3%	428.7%	0.7%	-67.8%	-20.8%
归母净利润（亿元）(A)	2.50	14.68	29.32	-59.81	-18.31	36.49	239.45	72.78	-87.27	4.58
净利润同比	—	487.5%	99.7%	—	69.4%	299.3%	556.2%	-69.6%	-219.9%	105.3%
④毛利率	47.0%	71.3%	70.2%	56.0%	41.3%	61.7%	85.0%	84.9%	46.0%	39.3%
④净利率	23.0%	44.7%	62.2%	-113.8%	-35.0%	55.4%	77.0%	63.4%	-6.8%	29.0%
②净资产收益率（平均）(A)	8.1%	38.3%	42.9%	-85.9%	-30.1%	37.3%	74.2%	14.1%	-18.2%	1.1%
②投入资本回报率	4.2%	20.2%	30.0%	-14.7%	-4.6%	9.4%	50.8%	12.3%	-14.6%	0.8%
资产负债率(A)	45.8%	48.3%	40.4%	80.9%	82.4%	56.8%	24.5%	25.4%	28.0%	27.7%
经营现金流（亿元）	6.60	17.76	30.95	20.47	9.16	22.33	202.98	226.88	55.54	29.61
存货周转天数	2.47	2.57	3.44	2.31	2.14	3.38	3.99	2.30	2.59	2.67

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 1.1%、ROIC 0.8%、资产负债率27.7%；全期经营现金流/归母净利润为2.65倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从47.0%到39.3%，总体下行；净利率最新为29.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$32.20 × 17.13亿股	≈ 506.11亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 39.65亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈11.82×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈10.0%
回报的历史区间	披露ROIC	-14.66% – 50.80%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：17.13亿股（每手200股）。

负债结构：总负债202.18亿元，资产负债率27.7%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约551.66亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	749.69	695.57	729.68
总负债（亿元）	190.13	194.96	202.18
资产负债率	25.4%	28.0%	27.7%
流动比率	2.94	2.55	2.78
期末现金（亿元）	93.30	56.35	37.46
归母净资产（亿元）	532.09	427.71	432.20

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2022→2025）

指标	年复合
①营收	-36.4%
①净利润	-73.2%
每股营收	-36.4%
每股净资产	-4.8%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	天齐锂业的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点6.5%，PE/PB为21.84/1.05倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 1.1%、ROIC 0.8%；最弱证据是净现比2.65倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化5.4%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查天齐锂业的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对天齐锂业年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2015–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。