HK_天工国际(00826)财报Tiangong International Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$3.12

52周区间 1.91 – 4.51

市盈率 (TTM)

19.19

历史曾 14.00–14.91倍

市净率

1.03

历史曾 0.71–0.75倍

股息率

1.9%

最新DPS HK$0.06

总市值

HK$85.02亿

≈78.00亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高63.2%，距高点低44.6%；PE 19.19倍、PB 1.03倍，年度历史参照分别为14.00–14.91倍与0.71–0.75倍。

30 秒结论：最新营收47.19亿元、归母净利润4.00亿元，ROE 5.5%，净现比1.42倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

天工国际于2007-07-26在港交所上市，源清单归入原材料行业。是一家主要从事生产及销售模具钢(DS)、高速钢(HSS)、切削工具及钛合金的公司。该公司主要通过五个分部运营其业务。模具钢分部产销用于模具制造业的材料。高速钢分部产销用于工具制造业的材料。切削工具分部向工具业产销高速钢及硬质合金切削工具。钛合金分部向钛工业产销钛合金。其他分部组装及销售电动工具套装。该公司在国内和国外市场开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	2.04	1.54	1.52	1.74	1.98	2.09	2.01	2.06	1.82	1.86	1.77	1.73
①每股收益（基本）	0.23	0.03	0.05	0.08	0.11	0.16	0.21	0.24	0.18	0.13	0.13	0.15
每股经营现金流	0.26	0.28	0.22	0.10	0.32	0.16	0.50	0.19	0.11	0.02	0.18	0.11
每股股息 HK$	0.05	0.01	0.01	0.05	0.04	0.06	0.09	0.07	0.04	0.07	0.06	0.06
每股净资产	1.44	1.42	1.47	1.53	1.71	1.85	2.01	2.43	2.52	2.59	2.60	2.73
③加权平均股本（亿股）	20.15	22.01	22.11	22.25	24.42	25.33	25.69	27.23	27.82	27.84	27.39	27.23
②净资产收益率（平均）	13.0%	1.9%	2.8%	4.1%	5.9%	8.1%	10.2%	11.0%	7.5%	5.3%	5.1%	5.5%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.23元到0.15元；最深一期为2015年EPS 0.03元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从20.15亿股到27.23亿股，累计变化35.1%；最新每股股息为HK$0.06。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 19.19倍、PB 1.03倍，相对年度历史参照PE 14.00–14.91倍、PB 0.71–0.75倍；最新归母净利润4.00亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	45.36	34.29	33.76	38.98	50.22	53.70	52.21	57.45	50.67	51.63	48.32	47.19
营收同比	33.5%	-24.4%	-1.6%	15.5%	28.8%	6.9%	-2.8%	10.0%	-11.8%	1.9%	-6.4%	-2.3%
归母净利润（亿元）(A)	4.63	0.73	1.11	1.69	2.59	3.95	5.37	6.64	5.04	3.70	3.59	4.00
净利润同比	-1.3%	-84.3%	52.3%	52.9%	53.1%	52.7%	35.9%	23.7%	-24.2%	-26.5%	-3.1%	11.6%
④毛利率	20.0%	11.4%	11.0%	12.8%	13.2%	19.0%	23.3%	24.5%	22.7%	22.1%	20.4%	20.2%
④净利率	10.2%	2.1%	3.4%	4.5%	5.3%	7.5%	10.3%	11.7%	10.3%	8.1%	8.3%	9.3%
②净资产收益率（平均）(A)	13.0%	1.9%	2.8%	4.1%	5.9%	8.1%	10.2%	11.0%	7.5%	5.3%	5.1%	5.5%
②投入资本回报率	6.5%	0.9%	1.5%	2.2%	3.2%	4.5%	5.7%	7.0%	5.1%	3.4%	3.2%	3.5%
资产负债率(A)	53.0%	53.8%	49.9%	50.6%	51.9%	49.1%	49.6%	45.1%	46.6%	45.5%	43.9%	42.3%
经营现金流（亿元）	5.66	6.33	4.95	2.15	8.11	3.99	13.07	5.42	3.04	0.55	5.02	2.94
存货周转天数	1.85	1.58	1.59	1.79	2.24	2.33	2.34	2.19	1.61	1.59	1.54	1.48

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 5.5%、ROIC 3.5%、资产负债率42.3%；全期经营现金流/归母净利润为1.42倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从20.0%到20.2%，总体上行；净利率最新为9.3%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$3.12 × 27.25亿股	≈ 78.00亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 4.69亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈14.35×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈7.4%
回报的历史区间	披露ROIC	0.95% – 6.98%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：27.25亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债58.30亿元，资产负债率42.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.06，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约85.02亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	135.61	132.86	137.97
总负债（亿元）	61.76	58.33	58.30
资产负债率	45.5%	43.9%	42.3%
流动比率	1.52	1.85	1.75
期末现金（亿元）	7.49	10.69	10.70
归母净资产（亿元）	70.65	70.93	74.27

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	0.4%
①净利润	-1.3%
每股营收	-1.5%
每股净资产	6.0%
每股股息	0.8%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	天工国际的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点63.2%，PE/PB为19.19/1.03倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 5.5%、ROIC 3.5%；最弱证据是净现比1.42倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化35.1%、最新DPS为HK$0.06；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查天工国际的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对天工国际年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。