HK_华新建材(06655)财报HUAXIN BUILDING MATERIALS GROUP CO., LTD. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$14.18

52周区间 11.35 – 19.96

市盈率 (TTM)

8.01

历史曾 6.52–6.52倍

市净率

0.79

历史曾 0.53–0.53倍

股息率

4.3%

最新DPS HK$0.61

总市值

HK$294.80亿

≈270.46亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高24.9%，距高点低40.8%；PE 8.01倍、PB 0.79倍，年度历史参照分别为6.52–6.52倍与0.53–0.53倍。

30 秒结论：最新营收353.48亿元、归母净利润28.53亿元，ROE 9.2%，净现比1.73倍；主要疑点是收益上行与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✓ 收益上行 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

华新建材于2022-03-28在港交所上市，源清单归入原材料行业。专营水泥制造和销售,水泥技术服务,水泥设备的研究、制造、安装及维修,水泥进出口贸易分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2022	2023	2024	2025
①每股营收	14.53	16.24	16.46	17.00
①每股收益（基本）	1.30	1.33	1.16	1.37
每股经营现金流	2.18	3.00	2.88	3.22
每股股息 HK$	0.57	0.58	0.87	0.61
每股净资产	13.20	13.92	14.57	15.42
③加权平均股本（亿股）	20.76	20.77	20.83	20.83
②净资产收益率（平均）	10.0%	9.8%	8.2%	9.2%

1长期记录 —— 上市后口径列出4期，EPS从1.30元到1.37元；最深一期为2024年EPS 1.16元，序列接近上行。 ✓

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从20.76亿股到20.83亿股，累计变化0.3%；最新每股股息为HK$0.61。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 8.01倍、PB 0.79倍，相对年度历史参照PE 6.52–6.52倍、PB 0.53–0.53倍；最新归母净利润28.53亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部9年历史

指标	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	208.89	274.66	314.39	293.57	324.64	304.70	337.57	342.17	353.48
营收同比	—	31.5%	14.5%	-6.6%	10.6%	-6.1%	10.8%	1.4%	3.3%
归母净利润（亿元）(A)	20.78	51.81	63.42	56.31	53.64	26.99	27.62	24.16	28.53
净利润同比	—	149.4%	22.4%	-11.2%	-4.7%	-49.7%	2.3%	-12.5%	18.1%
④毛利率	29.6%	39.7%	40.8%	40.6%	34.1%	26.2%	26.7%	24.7%	30.2%
④净利率	10.6%	20.8%	22.3%	21.0%	17.9%	9.9%	9.5%	8.6%	10.0%
②净资产收益率（平均）(A)	17.5%	36.3%	33.4%	25.1%	21.3%	10.0%	9.8%	8.2%	9.2%
②投入资本回报率	8.1%	20.0%	22.8%	18.0%	14.5%	5.7%	4.9%	4.1%	4.6%
资产负债率(A)	56.9%	44.8%	36.2%	41.4%	44.1%	52.0%	51.6%	49.8%	53.9%
经营现金流（亿元）	39.04	79.00	96.79	84.05	75.95	45.68	62.36	59.77	66.94
存货周转天数	9.08	8.96	9.14	8.03	7.26	6.47	7.20	7.90	7.49

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 9.2%、ROIC 4.6%、资产负债率53.9%；全期经营现金流/归母净利润为1.73倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从29.6%到30.2%，总体上行；净利率最新为10.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$14.18 × 20.79亿股	≈ 270.46亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 49.50亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈4.08×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈19.6%
回报的历史区间	披露ROIC	4.14% – 22.79%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：20.79亿股（每手100股）。

负债结构：总负债436.74亿元，资产负债率53.9%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.61，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约294.80亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	687.48	695.13	810.73
总负债（亿元）	354.33	346.15	436.74
资产负债率	51.6%	49.8%	53.9%
流动比率	0.80	0.87	0.97
期末现金（亿元）	53.70	62.19	68.27
归母净资产（亿元）	289.33	302.91	320.61

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2022→2025）

指标	年复合
①营收	5.1%
①净利润	1.9%
每股营收	5.4%
每股净资产	5.3%
每股股息	2.7%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	华新建材的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点24.9%，PE/PB为8.01/0.79倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 9.2%、ROIC 4.6%；最弱证据是净现比1.73倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化0.3%、最新DPS为HK$0.61；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查华新建材的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对华新建材年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2017–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。