HK_创新实业(02788)财报Chuangxin Industries Holdings Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$17.00

52周区间 12.74 – 33.19

市盈率 (TTM)

11.67

历史曾无有效正值参照

市净率

3.31

历史曾无有效正值参照

股息率

4.5%

最新DPS HK$0.77

总市值

HK$352.75亿

≈323.62亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高33.4%，距高点低95.2%；PE 11.67倍、PB 3.31倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与无有效正值参照。

30 秒结论：最新营收186.81亿元、归母净利润27.31亿元，ROE 50.2%，净现比2.22倍；主要疑点是记录偏短与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 记录偏短 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 △ 记录偏短 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

创新实业于2025-11-24在港交所上市，源清单归入原材料行业。主要从事电解铝及氧化铝生产及销售的公司。该公司通过两个分部开展业务。电解铝业务分部主要生产及销售铝锭及铝液。氧化铝业务分部主要生产及销售氧化铝及其他相关产品。该公司还从事废料及其他材料、电力的销售,以及蒸汽供应。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2025
①每股营收	9.00
①每股收益（基本）	1.75
每股经营现金流	2.37
每股股息 HK$	0.77
每股净资产	4.64
③加权平均股本（亿股）	15.60
②净资产收益率（平均）	50.2%

1长期记录 —— 上市后口径列出1期，EPS从1.75元到1.75元；最深一期为2025年EPS 1.75元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从15.60亿股到15.60亿股，累计变化无法计算；最新每股股息为HK$0.77。 △

5估值锚 —— 当前PE 11.67倍、PB 3.31倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 无有效正值参照；最新归母净利润27.31亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部4年历史

指标	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	134.90	138.15	151.63	186.81
营收同比	—	2.4%	9.8%	23.2%
归母净利润（亿元）(A)	8.81	10.04	20.56	27.31
净利润同比	—	13.9%	104.9%	32.8%
④毛利率	15.1%	16.9%	28.2%	24.8%
④净利率	6.8%	7.8%	17.3%	15.6%
②净资产收益率（平均）(A)	52.1%	43.3%	97.8%	50.2%
②投入资本回报率	4.2%	5.1%	11.6%	13.7%
资产负债率(A)	91.0%	82.4%	87.3%	64.1%
经营现金流（亿元）	18.69	45.54	34.62	49.25
存货周转天数	6.50	7.61	7.69	7.00

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 50.2%、ROIC 13.7%、资产负债率64.1%；全期经营现金流/归母净利润为2.22倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从15.1%到24.8%，总体上行；净利率最新为15.6%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$17.00 × 20.75亿股	≈ 323.62亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 34.81亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈7.83×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈76.8%
回报的历史区间	披露ROIC	4.18% – 13.73%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：20.75亿股（每手500股）。

负债结构：总负债181.76亿元，资产负债率64.1%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.77，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约352.75亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	195.54	183.20	283.49
总负债（亿元）	161.05	159.94	181.76
资产负债率	82.4%	87.3%	64.1%
流动比率	0.73	0.43	0.71
期末现金（亿元）	5.84	1.76	50.91
归母净资产（亿元）	29.50	12.55	96.23

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2025→2025）

指标	年复合
①营收	—
①净利润	—
每股营收	—
每股净资产	—
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	创新实业的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点33.4%，PE/PB为11.67/3.31倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 50.2%、ROIC 13.7%；最弱证据是净现比2.22倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化不可比、最新DPS为HK$0.77；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查创新实业的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对创新实业年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2022–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。