HK_凯盛新能(01108)财报Triumph New Energy Company Limited · 2026/07/22 11:35:11

近期股价

HK$2.33

52周区间 2.22 – 5.53

市盈率 (TTM)

-1.16

历史曾无有效正值参照

市净率

0.48

历史曾 0.53–0.57倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$15.04亿

≈13.80亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

进入渔场：现价距52周低点高5.0%，距高点低137.3%；PE -1.16倍、PB 0.48倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与0.53–0.57倍。

30 秒结论：最新营收32.44亿元、归母净利润-9.14亿元，ROE -25.7%，净现比—倍；主要疑点是记录失真与锚点失效，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✕ 记录失真 2ROE与杠杆 ✕ 回报为负 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 ✕ 锚点失效

公司业务与商业模式

凯盛新能于1994-07-08在港交所上市，源清单归入原材料行业。新能源材料的研发、生产及销售分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.32	1.29	0.74	2.85	2.51	3.36	6.16	5.62	7.79	10.21	7.12	5.02
①每股收益（基本）	0.04	-0.36	0.02	0.16	0.03	0.10	0.68	0.44	0.63	0.61	-0.94	-1.42
每股经营现金流	-0.08	-0.25	0.06	0.10	-0.14	0.04	0.65	0.21	-0.62	0.22	-0.61	-1.14
每股股息 HK$	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
每股净资产	0.08	0.43	0.81	0.87	1.93	2.01	2.52	5.95	6.56	7.17	6.22	4.81
③加权平均股本（亿股）	5.15	5.13	5.76	5.54	5.59	5.60	5.48	5.81	6.49	6.47	6.49	6.44
②净资产收益率（平均）	38.7%	29.0%	2.9%	3.8%	1.3%	4.2%	22.4%	9.4%	10.1%	8.9%	-14.1%	-25.7%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.04元到-1.42元；最深一期为2025年EPS -1.42元，序列存在明显波动。 ✕

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从5.15亿股到6.44亿股，累计变化25.1%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE -1.16倍、PB 0.48倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 0.53–0.57倍；最新归母净利润-9.14亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✕

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	6.60	6.62	3.92	15.02	14.03	18.55	33.81	36.26	50.30	65.95	45.94	32.44
营收同比	63.0%	0.3%	-40.8%	-6.4%	-6.6%	32.2%	64.2%	6.6%	38.7%	31.1%	-30.3%	-29.4%
归母净利润（亿元）(A)	0.21	-1.85	0.12	0.88	0.16	0.54	3.73	2.56	4.09	3.95	-6.10	-9.14
净利润同比	116.2%	582.8%	106.2%	78.6%	-82.2%	245.2%	506.2%	-29.0%	59.9%	-3.5%	-254.5%	-49.9%
④毛利率	5.9%	4.3%	12.3%	30.1%	21.8%	24.3%	31.0%	24.1%	11.9%	11.6%	-4.4%	-12.3%
④净利率	0.1%	20.3%	2.9%	5.6%	1.7%	3.7%	12.8%	9.6%	9.1%	7.0%	-14.4%	-30.3%
②净资产收益率（平均）(A)	38.7%	29.0%	2.9%	3.8%	1.3%	4.2%	22.4%	9.4%	10.1%	8.9%	-14.1%	-25.7%
②投入资本回报率	1.4%	12.6%	1.0%	1.7%	0.6%	1.2%	6.7%	4.1%	4.8%	3.7%	-5.2%	-7.4%
资产负债率(A)	103.7%	78.8%	61.4%	59.3%	70.1%	73.0%	68.0%	53.0%	56.3%	59.3%	64.5%	73.3%
经营现金流（亿元）	-0.41	-1.31	0.31	-3.11	-0.80	0.22	4.71	1.36	-3.98	1.44	-3.94	-7.36
存货周转天数	2.80	3.11	2.09	2.32	6.58	5.33	7.79	5.80	6.42	8.44	6.08	4.45

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE -25.7%、ROIC -7.4%、资产负债率73.3%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 ✕

4利润率 —— 毛利率从5.9%到-12.3%，总体下行；净利率最新为-30.3%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$2.33 × 6.46亿股	≈ 13.80亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ -9.69亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-1.30×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-32.5%
回报的历史区间	披露ROIC	-7.39% – 12.62%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：6.46亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债99.84亿元，资产负债率73.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约15.04亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	124.28	123.05	136.15
总负债（亿元）	73.74	79.31	99.84
资产负债率	59.3%	64.5%	73.3%
流动比率	1.04	0.65	0.46
期末现金（亿元）	2.29	1.31	1.21
归母净资产（亿元）	46.27	40.17	31.03

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	15.6%
①净利润	—
每股营收	12.9%
每股净资产	45.7%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	凯盛新能的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点5.0%，PE/PB为-1.16/0.48倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE -25.7%、ROIC -7.4%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化25.1%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查凯盛新能的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对凯盛新能年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。