HK_五矿资源(01208)财报MMG Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$8.55

52周区间 3.70 – 11.96

市盈率 (TTM)

27.71

历史曾 34.10–39.51倍

市净率

2.96

历史曾 1.61–1.87倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$1,098.37亿

≈1,007.68亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高131.1%，距高点低39.9%；PE 27.71倍、PB 2.96倍，年度历史参照分别为34.10–39.51倍与1.61–1.87倍。

30 秒结论：最新营收437.05亿元、归母净利润35.80亿元，ROE 13.8%，净现比46.96倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

五矿资源于1994-12-15在港交所上市，源清单归入原材料行业。五矿资源有限公司是一家总部位于澳大利亚的矿业公司。该公司的主要业务包括勘探、开发和开采世界各地的铜、锌、钴、金、银、钼和铅矿床。它的分部包括Las Bambas、Kinsevere、Khoemacau、Dugald River、Rosebery和其他。Las Bambas是一个露天、可扩展、长寿命的铜和钼矿开采项目,位于秘鲁阿普里马克地区的Cotabambas。Kinsevere是位于刚果民主共和国(DRC)上加丹加省的露天铜矿开采业务。Dugald River矿是位于昆士兰州西北部Cloncurry附近的地下锌矿。Rosebery是一个位于塔斯马尼亚西海岸的地下多金属基础金属采矿作业。Khoemacau矿是位于博茨瓦纳西北部喀拉哈里铜带的地下铜矿和银矿,采矿权覆盖面积超过4040平方公里。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	2.87	2.39	2.18	3.08	3.13	2.61	2.45	3.14	2.62	3.56	2.65	3.60
①每股收益（基本）	0.12	-1.10	-0.17	0.12	0.06	-0.20	-0.05	0.51	0.14	0.01	0.11	0.30
每股经营现金流	0.77	0.35	0.63	1.94	1.48	0.99	1.10	1.88	0.67	1.51	0.96	1.56
每股股息 HK$	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
每股净资产	0.80	0.34	0.56	0.62	0.67	0.55	0.48	0.96	1.16	1.17	1.91	2.17
③加权平均股本（亿股）	52.96	60.38	61.57	79.51	80.35	80.56	80.88	83.91	86.20	90.00	105.82	121.29
②净资产收益率（平均）	6.3%	-87.3%	-18.0%	13.1%	5.5%	-20.3%	-6.6%	46.5%	8.5%	0.4%	5.8%	13.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.12元到0.30元；最深一期为2015年EPS -1.10元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从52.96亿股到121.29亿股，累计变化129.0%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 27.71倍、PB 2.96倍，相对年度历史参照PE 34.10–39.51倍、PB 1.61–1.87倍；最新归母净利润35.80亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	151.74	126.68	172.65	245.12	251.89	210.10	197.95	271.29	226.64	307.85	321.98	437.05
营收同比	0.4%	-21.3%	27.6%	66.5%	-2.2%	-17.4%	0.7%	40.3%	-23.5%	33.6%	3.1%	38.8%
归母净利润（亿元）(A)	6.35	-66.66	-10.59	9.61	4.69	-16.07	-4.22	42.53	12.01	0.64	11.64	35.80
净利润同比	0.5%	-1,088.9%	85.1%	196.3%	-53.6%	-437.3%	71.9%	1,131.1%	-74.2%	-94.8%	1,698.9%	214.6%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	4.0%	-53.8%	-4.0%	8.4%	3.7%	-6.4%	0.2%	21.6%	7.5%	2.8%	8.2%	15.4%
②净资产收益率（平均）(A)	6.3%	-87.3%	-18.0%	13.1%	5.5%	-20.3%	-6.6%	46.5%	8.5%	0.4%	5.8%	13.8%
②投入资本回报率	1.3%	-8.4%	-1.2%	1.2%	0.6%	-2.1%	-0.6%	6.6%	1.7%	0.1%	1.5%	4.3%
资产负债率(A)	77.9%	85.2%	83.0%	79.9%	78.2%	78.9%	78.3%	69.8%	66.3%	63.8%	58.1%	54.9%
经营现金流（亿元）	40.80	18.34	50.11	154.85	118.84	79.88	88.62	162.68	57.95	131.02	115.87	189.04
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 13.8%、ROIC 4.3%、资产负债率54.9%；全期经营现金流/归母净利润为46.96倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为15.4%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$8.55 × 128.46亿股	≈ 1,007.68亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 121.39亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈8.11×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈47.6%
回报的历史区间	披露ROIC	-8.38% – 6.62%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：128.46亿股（每手4000股）。

负债结构：总负债590.46亿元，资产负债率54.9%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约1,098.37亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	842.90	1,077.25	1,075.44
总负债（亿元）	537.49	625.92	590.46
资产负债率	63.8%	58.1%	54.9%
流动比率	0.63	0.76	0.86
期末现金（亿元）	31.66	13.85	23.10
归母净资产（亿元）	150.39	245.77	278.33

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	10.1%
①净利润	17.0%
每股营收	2.1%
每股净资产	9.4%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	五矿资源的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点131.1%，PE/PB为27.71/2.96倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 13.8%、ROIC 4.3%；最弱证据是净现比46.96倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化129.0%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查五矿资源的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对五矿资源年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。