HK_中国黄金国际(02099)财报CHINA GOLD INTERNATIONAL RESOURCES CORP. LTD. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$171.00

52周区间 61.37 – 244.52

市盈率 (TTM)

14.04

历史曾 41.35–42.37倍

市净率

3.68

历史曾 1.47–1.51倍

股息率

1.6%

最新DPS HK$2.74

总市值

HK$677.87亿

≈621.90亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高178.6%，距高点低43.0%；PE 14.04倍、PB 3.68倍，年度历史参照分别为41.35–42.37倍与1.47–1.51倍。

30 秒结论：最新营收92.09亿元、归母净利润32.82亿元，ROE 22.9%，净现比2.37倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国黄金国际于2010-12-01在港交所上市，源清单归入原材料行业。是一家总部位於加拿大的黄金和基本金属矿业公司。该公司主要从事中华人民共和国(PRC)矿产资源的收购、勘探、开发和开采。该公司经营两座矿山,分别是中国内蒙古的长山壕金矿和中国西藏的甲玛铜金多金属矿。长山壕金矿位於中国内蒙古,距包头市西北约210公里,从事金锭生产,副产品为银。甲玛项目是中国的一座铜金多金属矿。甲玛项目位於中国西藏中部的冈底斯铜矿带内,距拉萨市东部约60公里,沿川藏公路。甲玛项目是一个由铜、钼、金、银、铅和锌组成的多金属矿床。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	4.29	5.57	5.93	6.79	9.88	11.57	14.22	18.29	19.41	8.21	13.72	23.23
①每股收益（基本）	0.61	-0.13	-0.23	1.04	-0.08	-0.58	1.84	4.30	3.91	-0.46	1.14	8.28
每股经营现金流	0.05	1.10	1.39	1.62	2.68	2.79	4.29	6.71	7.86	0.03	5.57	12.59
每股股息 HK$	—	—	—	—	—	—	0.93	1.96	2.90	—	0.23	2.74
每股净资产	22.43	23.49	24.61	24.65	25.53	25.26	25.98	29.21	33.10	30.50	31.96	40.94
③加权平均股本（亿股）	3.96	3.96	3.96	3.96	3.96	3.97	3.96	3.96	3.96	3.97	3.97	3.96
②净资产收益率（平均）	2.8%	-0.6%	-0.9%	4.4%	-0.3%	-2.3%	7.4%	15.8%	12.0%	-1.4%	3.6%	22.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.61元到8.28元；最深一期为2019年EPS -0.58元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从3.96亿股到3.96亿股，累计变化-0.0%；最新每股股息为HK$2.74。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 14.04倍、PB 3.68倍，相对年度历史参照PE 41.35–42.37倍、PB 1.47–1.51倍；最新归母净利润32.82亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	17.00	22.07	23.49	26.91	39.16	45.87	56.38	72.51	76.96	32.54	54.39	92.09
营收同比	-8.2%	22.4%	-0.4%	21.6%	38.5%	15.2%	31.4%	31.6%	-2.8%	-58.4%	64.7%	73.1%
归母净利润（亿元）(A)	2.43	-0.53	-0.92	4.13	-0.33	-2.29	7.31	17.05	15.51	-1.81	4.51	32.82
净利润同比	-27.8%	-120.6%	-62.5%	574.6%	-107.7%	-578.9%	441.0%	138.8%	-16.7%	-111.4%	346.0%	644.4%
④毛利率	35.6%	18.5%	16.6%	28.4%	19.4%	9.8%	24.3%	35.5%	35.8%	17.5%	24.7%	52.2%
④净利率	15.1%	-2.0%	-3.6%	15.6%	-0.7%	-4.9%	13.2%	23.6%	20.4%	-5.0%	8.6%	36.1%
②净资产收益率（平均）(A)	2.8%	-0.6%	-0.9%	4.4%	-0.3%	-2.3%	7.4%	15.8%	12.0%	-1.4%	3.6%	22.9%
②投入资本回报率	1.8%	-0.3%	-0.5%	2.1%	-0.2%	-1.1%	3.7%	8.8%	7.7%	-0.9%	2.4%	17.8%
资产负债率(A)	51.4%	48.0%	52.1%	53.3%	53.7%	54.6%	52.0%	43.7%	40.4%	39.1%	39.2%	30.4%
经营现金流（亿元）	0.18	4.34	5.35	6.44	10.63	11.04	16.99	26.60	31.15	0.11	22.06	49.90
存货周转天数	1.62	1.58	1.37	1.33	1.81	2.10	2.26	2.45	2.39	1.30	1.96	2.14

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 22.9%、ROIC 17.8%、资产负债率30.4%；全期经营现金流/归母净利润为2.37倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从35.6%到52.2%，总体上行；净利率最新为36.1%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$171.00 × 3.96亿股	≈ 621.90亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 39.37亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈15.08×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈29.3%
回报的历史区间	披露ROIC	-1.08% – 17.84%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：3.96亿股（每手100股）。

负债结构：总负债71.66亿元，资产负债率30.4%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$2.74，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约677.87亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	200.77	211.05	235.92
总负债（亿元）	78.40	82.65	71.66
资产负债率	39.1%	39.2%	30.4%
流动比率	1.56	1.96	2.25
期末现金（亿元）	6.89	13.21	28.07
归母净资产（亿元）	120.89	126.69	162.30

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	16.6%
①净利润	26.7%
每股营收	16.6%
每股净资产	5.6%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国黄金国际的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点178.6%，PE/PB为14.04/3.68倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 22.9%、ROIC 17.8%；最弱证据是净现比2.37倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-0.0%、最新DPS为HK$2.74；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国黄金国际的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国黄金国际年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。