HK_中国宏桥(01378)财报China Hongqiao Group Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$23.26

52周区间 18.35 – 39.71

市盈率 (TTM)

9.11

历史曾 5.62–8.02倍

市净率

1.61

历史曾 1.17–1.66倍

股息率

7.1%

最新DPS HK$1.65

总市值

HK$2,283.99亿

≈2,095.41亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高26.8%，距高点低70.7%；PE 9.11倍、PB 1.61倍，年度历史参照分别为5.62–8.02倍与1.17–1.66倍。

30 秒结论：最新营收1,623.54亿元、归母净利润226.36亿元，ROE 18.8%，净现比1.90倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

中国宏桥于2011-03-24在港交所上市，源清单归入原材料行业。主要从事铝产品的生产与销售的投资控股公司。该公司主要产品包括液态铝合金、铝合金锭、铝合金加工产品及氧化铝产品。该公司主要在中国国内市场及印尼市场开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	5.86	6.93	8.46	12.15	10.40	9.82	9.70	12.55	13.90	14.10	16.48	16.35
①每股收益（基本）	0.89	0.59	0.96	0.70	0.62	0.71	1.22	1.77	0.94	1.21	2.36	2.38
每股经营现金流	1.55	1.22	1.77	4.05	1.08	1.70	2.00	3.14	0.80	2.36	3.59	3.93
每股股息 HK$	0.28	0.15	—	0.20	0.24	0.49	0.95	1.01	0.32	0.88	1.02	1.65
每股净资产	3.27	3.62	4.56	5.22	6.11	6.43	7.25	8.28	8.61	9.39	10.98	13.50
③加权平均股本（亿股）	59.70	62.82	71.35	73.43	86.96	86.01	85.96	90.71	92.99	94.76	94.75	94.94
②净资产收益率（平均）	18.1%	10.8%	17.0%	10.6%	9.7%	9.9%	15.6%	21.1%	10.5%	13.0%	22.4%	18.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.89元到2.38元；最深一期为2015年EPS 0.59元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从59.70亿股到94.94亿股，累计变化59.0%；最新每股股息为HK$1.65。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 9.11倍、PB 1.61倍，相对年度历史参照PE 5.62–8.02倍、PB 1.17–1.66倍；最新归母净利润226.36亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	360.86	441.10	613.96	979.42	901.95	841.79	861.45	1,144.91	1,316.99	1,336.24	1,561.69	1,623.54
营收同比	22.7%	22.2%	39.2%	52.0%	-7.9%	-6.7%	2.3%	32.9%	15.0%	1.5%	16.9%	4.0%
归母净利润（亿元）(A)	53.14	37.07	68.50	51.30	54.07	60.95	104.96	160.73	87.02	114.61	223.72	226.36
净利润同比	-5.0%	-31.3%	84.8%	-25.3%	5.4%	12.7%	72.2%	53.1%	-45.9%	31.7%	95.2%	1.2%
④毛利率	25.8%	20.3%	23.1%	16.0%	17.1%	19.6%	22.5%	26.6%	13.8%	15.7%	27.0%	25.6%
④净利率	14.7%	8.2%	11.1%	5.7%	6.4%	7.7%	12.1%	14.7%	7.4%	9.4%	15.7%	14.9%
②净资产收益率（平均）(A)	18.1%	10.8%	17.0%	10.6%	9.7%	9.9%	15.6%	21.1%	10.5%	13.0%	22.4%	18.8%
②投入资本回报率	7.9%	4.2%	6.1%	3.9%	4.1%	4.6%	7.9%	12.4%	6.3%	7.6%	13.6%	12.7%
资产负债率(A)	61.1%	66.0%	67.9%	66.3%	64.6%	63.2%	57.7%	50.9%	48.2%	47.0%	48.2%	42.2%
经营现金流（亿元）	96.30	77.70	128.29	323.38	93.60	145.41	177.79	286.50	76.22	224.02	339.83	389.95
存货周转天数	2.52	3.00	3.21	4.79	4.23	3.25	3.21	3.96	3.78	3.16	3.20	3.27

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 18.8%、ROIC 12.7%、资产负债率42.2%；全期经营现金流/归母净利润为1.90倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从25.8%到25.6%，总体下行；净利率最新为14.9%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$23.26 × 98.19亿股	≈ 2,095.41亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 330.46亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈4.79×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈40.6%
回报的历史区间	披露ROIC	3.89% – 13.63%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：98.19亿股（每手500股）。

负债结构：总负债1,036.69亿元，资产负债率42.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.65，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约2,283.99亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	2,003.20	2,291.65	2,453.79
总负债（亿元）	940.64	1,105.52	1,036.69
资产负债率	47.0%	48.2%	42.2%
流动比率	1.18	1.43	2.12
期末现金（亿元）	317.21	447.70	511.87
归母净资产（亿元）	922.45	1,078.00	1,325.93

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	14.7%
①净利润	14.1%
每股营收	9.8%
每股净资产	13.8%
每股股息	17.5%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国宏桥的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点26.8%，PE/PB为9.11/1.61倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 18.8%、ROIC 12.7%；最弱证据是净现比1.90倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化59.0%、最新DPS为HK$1.65；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国宏桥的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国宏桥年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。