HK_中化化肥(00297)财报Sinofert Holdings Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$1.30

52周区间 1.19 – 2.00

市盈率 (TTM)

6.55

历史曾 8.09–9.25倍

市净率

0.73

历史曾 0.82–0.94倍

股息率

5.3%

最新DPS HK$0.07

总市值

HK$91.32亿

≈83.78亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高9.2%，距高点低53.9%；PE 6.55倍、PB 0.73倍，年度历史参照分别为8.09–9.25倍与0.82–0.94倍。

30 秒结论：最新营收232.63亿元、归母净利润12.59亿元，ROE 11.6%，净现比49.12倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中化化肥于1996-09-30在港交所上市，源清单归入原材料行业。主要从事销售化肥的投资控股公司。公司及其子公司通过两大分部运营。营销分部从事化肥及农业相关产品的采购及分销。生产分部从事化肥的生产及销售。此外,该公司提供与化肥相关业务和产品的技术研发与服务,以及从事开采和勘探磷矿以及生产饲钙。产品包括钾肥、氮肥、复合肥及磷肥等。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	4.03	3.72	2.13	2.51	3.27	3.27	3.04	3.22	3.27	3.09	3.03	3.31
①每股收益（基本）	0.03	0.03	-0.66	-0.31	0.07	0.09	0.09	0.12	0.16	0.09	0.15	0.18
每股经营现金流	0.21	0.14	0.13	-0.20	-0.11	0.19	0.14	0.22	0.29	0.35	0.15	0.28
每股股息 HK$	0.01	0.01	—	—	0.02	0.03	0.03	0.05	0.06	0.05	0.06	0.07
每股净资产	1.90	1.85	1.20	0.97	1.05	1.10	1.14	1.24	1.35	1.38	1.48	1.60
③加权平均股本（亿股）	70.35	70.34	70.24	70.24	70.20	70.21	70.24	70.23	70.26	70.21	70.25	70.24
②净资产收益率（平均）	1.7%	1.7%	-43.3%	-29.0%	6.5%	8.2%	8.2%	10.3%	12.2%	6.5%	10.5%	11.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.03元到0.18元；最深一期为2016年EPS -0.66元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从70.35亿股到70.24亿股，累计变化-0.2%；最新每股股息为HK$0.07。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 6.55倍、PB 0.73倍，相对年度历史参照PE 8.09–9.25倍、PB 0.82–0.94倍；最新归母净利润12.59亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	283.11	261.21	149.59	176.44	229.96	229.51	213.81	226.41	230.03	217.28	212.65	232.63
营收同比	-18.5%	-7.7%	-42.7%	17.9%	30.3%	-0.2%	-6.8%	5.9%	1.6%	-5.5%	-2.1%	9.4%
归母净利润（亿元）(A)	2.29	2.21	-46.36	-22.08	4.60	6.16	6.44	8.67	11.17	6.26	10.61	12.59
净利润同比	148.1%	-3.7%	-2,199.1%	52.4%	120.9%	33.7%	4.6%	34.6%	28.9%	-44.0%	69.7%	18.6%
④毛利率	5.0%	6.4%	1.6%	7.8%	8.3%	9.1%	9.3%	8.7%	11.2%	10.4%	12.0%	12.4%
④净利率	0.5%	0.8%	-32.2%	-12.9%	2.1%	2.8%	3.1%	3.9%	4.9%	3.1%	5.1%	5.5%
②净资产收益率（平均）(A)	1.7%	1.7%	-43.3%	-29.0%	6.5%	8.2%	8.2%	10.3%	12.2%	6.5%	10.5%	11.6%
②投入资本回报率	1.0%	0.9%	-18.9%	-10.0%	2.4%	3.9%	4.1%	5.4%	6.7%	3.6%	6.0%	6.9%
资产负债率(A)	46.9%	52.9%	63.8%	70.3%	58.9%	54.4%	52.3%	48.6%	53.3%	54.9%	50.3%	51.4%
经营现金流（亿元）	15.07	10.11	9.30	-14.10	-8.07	13.27	9.90	15.69	20.03	24.85	10.42	19.94
存货周转天数	5.20	3.99	2.73	3.28	3.84	3.82	3.63	4.09	3.90	3.43	3.43	3.69

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 11.6%、ROIC 6.9%、资产负债率51.4%；全期经营现金流/归母净利润为49.12倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从5.0%到12.4%，总体上行；净利率最新为5.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$1.30 × 70.24亿股	≈ 83.78亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 15.49亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈3.52×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈18.7%
回报的历史区间	披露ROIC	-18.89% – 6.90%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：70.24亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债121.34亿元，资产负债率51.4%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.07，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约91.32亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	219.83	214.17	235.88
总负债（亿元）	120.64	107.82	121.34
资产负债率	54.9%	50.3%	51.4%
流动比率	1.33	1.29	1.24
期末现金（亿元）	39.07	31.04	29.28
归母净资产（亿元）	97.11	104.17	112.24

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	-1.8%
①净利润	16.7%
每股营收	-1.8%
每股净资产	-1.5%
每股股息	18.8%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中化化肥的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点9.2%，PE/PB为6.55/0.73倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 11.6%、ROIC 6.9%；最弱证据是净现比49.12倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-0.2%、最新DPS为HK$0.07；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中化化肥的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中化化肥年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。