HK_神威药业(02877)财报China Shineway Pharmaceutical Group Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$8.27

52周区间 7.21 – 9.98

市盈率 (TTM)

6.50

历史曾 6.62–7.52倍

市净率

0.77

历史曾 0.74–0.85倍

股息率

7.3%

最新DPS HK$0.61

总市值

HK$68.39亿

≈62.75亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高14.7%，距高点低20.7%；PE 6.50倍、PB 0.77倍，年度历史参照分别为6.62–7.52倍与0.74–0.85倍。

30 秒结论：最新营收31.35亿元、归母净利润9.50亿元，ROE 12.2%，净现比1.18倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

神威药业于2004-12-02在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。是一家主要从事中药产品研发、制造及买卖的投资控股公司。该公司的产品剂型包括注射液、软胶囊、颗粒剂、中药(TCM)配方颗粒、口服产品及其他剂型。该公司的产品包括清开灵注射液、参麦注射液、五福心脑清软胶囊、清开灵软胶囊、滑膜炎颗粒、复方甘草片等产品,应用于流感、心脑血管、呼吸系统等疾病领域。该公司在中国大陆和香港市场运营其业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	2.70	2.48	2.41	2.32	3.11	3.27	3.21	3.90	4.78	5.46	4.57	3.79
①每股收益（基本）	0.85	0.80	0.71	0.55	0.62	0.64	0.39	0.74	0.96	1.28	1.11	1.26
每股经营现金流	0.93	0.90	0.89	0.59	0.64	0.44	0.77	0.85	1.34	1.13	1.16	1.42
每股股息 HK$	0.41	0.27	0.27	0.24	0.23	0.22	0.72	0.26	0.12	0.46	0.39	0.61
每股净资产	5.92	6.40	6.80	7.04	6.97	6.99	7.01	7.14	7.72	8.51	9.03	9.75
③加权平均股本（亿股）	8.29	8.22	8.30	8.21	8.16	7.86	7.56	7.52	7.53	7.57	7.57	7.54
②净资产收益率（平均）	15.1%	12.9%	10.8%	7.9%	8.7%	8.7%	5.1%	9.5%	11.8%	14.5%	11.6%	12.2%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.85元到1.26元；最深一期为2020年EPS 0.39元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从8.29亿股到7.54亿股，累计变化-9.1%；最新每股股息为HK$0.61。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 6.50倍、PB 0.77倍，相对年度历史参照PE 6.62–7.52倍、PB 0.74–0.85倍；最新归母净利润9.50亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	22.29	20.55	19.93	19.20	25.70	27.06	26.56	32.24	39.51	45.17	37.78	31.35
营收同比	1.9%	-7.8%	-3.0%	-3.7%	33.9%	5.3%	-1.9%	21.4%	22.6%	14.3%	-16.4%	-17.0%
归母净利润（亿元）(A)	7.05	6.58	5.89	4.52	5.06	5.03	2.95	5.57	7.23	9.70	8.40	9.50
净利润同比	3.1%	-6.7%	-10.4%	-23.4%	12.0%	-0.5%	-41.4%	88.7%	29.8%	34.1%	-13.4%	13.1%
④毛利率	66.3%	66.2%	64.5%	66.0%	73.0%	73.2%	74.9%	74.8%	74.4%	75.1%	75.0%	72.3%
④净利率	31.6%	32.0%	29.6%	23.5%	19.7%	18.6%	11.1%	17.3%	18.3%	21.5%	22.2%	30.3%
②净资产收益率（平均）(A)	15.1%	12.9%	10.8%	7.9%	8.7%	8.7%	5.1%	9.5%	11.8%	14.5%	11.6%	12.2%
②投入资本回报率	21.1%	20.1%	17.9%	14.2%	16.2%	16.0%	9.1%	17.8%	23.3%	28.1%	22.1%	25.4%
资产负债率(A)	17.2%	13.9%	13.0%	12.7%	14.3%	19.0%	19.7%	18.1%	22.5%	26.5%	25.6%	25.2%
经营现金流（亿元）	7.73	7.45	7.34	4.91	5.33	3.68	6.39	7.03	11.10	9.33	9.63	11.72
存货周转天数	2.83	2.22	2.23	2.27	2.02	1.73	1.53	1.58	1.63	1.44	1.11	1.16

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 12.2%、ROIC 25.4%、资产负债率25.2%；全期经营现金流/归母净利润为1.18倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从66.3%到72.3%，总体上行；净利率最新为30.3%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$8.27 × 8.27亿股	≈ 62.75亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 12.69亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-0.72×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈145.4%
回报的历史区间	披露ROIC	9.14% – 28.14%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：8.27亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债27.15亿元，资产负债率25.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.61，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约68.39亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	95.74	100.42	107.77
总负债（亿元）	25.39	25.75	27.15
资产负债率	26.5%	25.6%	25.2%
流动比率	3.35	3.51	3.71
期末现金（亿元）	58.89	61.40	71.89
归母净资产（亿元）	70.35	74.67	80.62

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	3.1%
①净利润	2.8%
每股营收	3.1%
每股净资产	4.6%
每股股息	3.7%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	神威药业的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点14.7%，PE/PB为6.50/0.77倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 12.2%、ROIC 25.4%；最弱证据是净现比1.18倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-9.1%、最新DPS为HK$0.61；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查神威药业的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对神威药业年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。