HK_泰格医药(03347)财报Hangzhou Tigermed Consulting Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$38.40

52周区间 27.98 – 60.45

市盈率 (TTM)

37.84

历史曾 92.12–92.12倍

市净率

1.45

历史曾 1.48–1.48倍

股息率

0.4%

最新DPS HK$0.14

总市值

HK$330.63亿

≈303.33亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高37.3%，距高点低57.4%；PE 37.84倍、PB 1.45倍，年度历史参照分别为92.12–92.12倍与1.48–1.48倍。

30 秒结论：最新营收68.33亿元、归母净利润8.88亿元，ROE 4.3%，净现比0.67倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

泰格医药于2020-08-07在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。临床试验技术服务和临床试验相关服务及实验室服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	3.66	5.98	8.12	8.46	7.63	7.94
①每股收益（基本）	2.20	3.32	2.33	2.34	0.47	1.04
每股经营现金流	1.02	1.33	1.30	1.07	1.27	1.30
每股股息 HK$	0.36	0.58	0.62	0.62	0.32	0.14
每股净资产	18.76	21.12	22.80	24.47	24.01	24.34
③加权平均股本（亿股）	7.96	8.67	8.65	8.65	8.62	8.54
②净资产收益率（平均）	17.2%	16.8%	10.7%	10.0%	1.9%	4.3%

1长期记录 —— 上市后口径列出6期，EPS从2.20元到1.04元；最深一期为2024年EPS 0.47元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从7.96亿股到8.54亿股，累计变化7.2%；最新每股股息为HK$0.14。 △

5估值锚 —— 当前PE 37.84倍、PB 1.45倍，相对年度历史参照PE 92.12–92.12倍、PB 1.48–1.48倍；最新归母净利润8.88亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部9年历史

指标	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	16.83	23.00	28.03	31.92	52.14	70.85	73.84	66.03	68.33
营收同比	—	36.7%	21.9%	13.9%	63.3%	35.9%	4.2%	-10.6%	3.5%
归母净利润（亿元）(A)	3.45	5.77	8.41	17.51	28.79	20.16	20.25	4.05	8.88
净利润同比	—	67.2%	45.8%	108.2%	64.4%	-30.0%	0.5%	-80.0%	119.2%
④毛利率	42.4%	42.7%	46.1%	47.1%	43.1%	39.3%	38.2%	34.0%	27.4%
④净利率	23.4%	28.5%	34.8%	63.6%	65.2%	32.2%	29.1%	6.8%	11.8%
②净资产收益率（平均）(A)	13.5%	21.4%	23.8%	17.2%	16.8%	10.7%	10.0%	1.9%	4.3%
②投入资本回报率	12.0%	18.2%	21.8%	29.3%	28.1%	13.7%	11.4%	1.9%	3.8%
资产负债率(A)	22.6%	28.7%	27.0%	8.4%	13.2%	17.4%	17.6%	16.1%	14.5%
经营现金流（亿元）	3.08	5.09	5.38	8.92	11.63	11.34	11.50	10.97	11.18
存货周转天数	69,268.00	4,946.34	1,752.36	569.92	548.34	303.90	200.14	157.57	135.03

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 4.3%、ROIC 3.8%、资产负债率14.5%；全期经营现金流/归母净利润为0.67倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从42.4%到27.4%，总体下行；净利率最新为11.8%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$38.40 × 8.61亿股	≈ 303.33亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 10.03亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈28.52×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈5.2%
回报的历史区间	披露ROIC	1.92% – 29.35%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：8.61亿股（每手100股）。

负债结构：总负债41.02亿元，资产负债率14.5%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.14，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约330.63亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	296.81	286.71	283.59
总负债（亿元）	52.27	46.07	41.02
资产负债率	17.6%	16.1%	14.5%
流动比率	2.74	1.72	2.18
期末现金（亿元）	74.00	20.48	17.23
归母净资产（亿元）	210.27	206.71	209.60

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2020→2025）

指标	年复合
①营收	16.4%
①净利润	-12.7%
每股营收	16.7%
每股净资产	5.3%
每股股息	-16.5%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	泰格医药的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点37.3%，PE/PB为37.84/1.45倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 4.3%、ROIC 3.8%；最弱证据是净现比0.67倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化7.2%、最新DPS为HK$0.14；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查泰格医药的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对泰格医药年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2017–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。