HK_昭衍新药(06127)财报JOINN LABORATORIES(CHINA)CO.,LTD. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$25.10

52周区间 14.99 – 29.98

市盈率 (TTM)

33.54

历史曾 25.44–25.44倍

市净率

1.94

历史曾 1.23–1.23倍

股息率

0.7%

最新DPS HK$0.17

总市值

HK$188.09亿

≈172.56亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高67.4%，距高点低19.4%；PE 33.54倍、PB 1.94倍，年度历史参照分别为25.44–25.44倍与1.23–1.23倍。

30 秒结论：最新营收16.58亿元、归母净利润2.98亿元，ROE 3.6%，净现比1.26倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

昭衍新药于2021-02-26在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。药物非临床服务:非临床评价服务、药物发现服务;药物临床服务;实验模型研究分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	3.98	4.23	3.17	2.69	2.21
①每股收益（基本）	1.08	1.44	0.53	0.10	0.40
每股经营现金流	1.80	1.76	0.83	0.45	0.57
每股股息 HK$	0.42	0.44	0.18	0.03	0.17
每股净资产	9.52	10.92	11.05	10.78	11.11
③加权平均股本（亿股）	5.16	7.46	7.49	7.41	7.45
②净资产收益率（平均）	13.3%	14.0%	4.8%	0.9%	3.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出5期，EPS从1.08元到0.40元；最深一期为2024年EPS 0.10元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从5.16亿股到7.45亿股，累计变化44.3%；最新每股股息为HK$0.17。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 33.54倍、PB 1.94倍，相对年度历史参照PE 25.44–25.44倍、PB 1.23–1.23倍；最新归母净利润2.98亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部9年历史

指标	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	3.01	4.09	6.39	10.76	15.17	22.68	23.76	20.18	16.58
营收同比	—	35.7%	56.4%	68.3%	41.0%	49.5%	4.8%	-15.1%	-17.9%
归母净利润（亿元）(A)	0.80	1.05	1.88	3.13	5.57	10.74	3.97	0.74	2.98
净利润同比	—	32.0%	78.1%	66.6%	78.1%	92.7%	-63.0%	-81.3%	302.1%
④毛利率	55.0%	51.0%	51.4%	51.2%	48.5%	47.7%	41.2%	25.0%	17.0%
④净利率	26.5%	25.8%	29.4%	29.0%	36.7%	47.3%	16.5%	3.5%	18.0%
②净资产收益率（平均）(A)	13.9%	17.0%	24.8%	30.2%	13.3%	14.0%	4.8%	0.9%	3.6%
②投入资本回报率	11.1%	12.1%	15.5%	19.2%	17.9%	18.2%	6.1%	1.1%	3.8%
资产负债率(A)	40.8%	43.3%	45.9%	43.8%	16.3%	21.0%	17.4%	14.0%	14.0%
经营现金流（亿元）	1.18	1.61	1.49	4.38	6.85	9.45	6.22	3.37	4.30
存货周转天数	13.12	17.17	9.94	7.47	7.92	5.20	5.22	8.69	7.52

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 3.6%、ROIC 3.8%、资产负债率14.0%；全期经营现金流/归母净利润为1.26倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从55.0%到17.0%，总体下行；净利率最新为18.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$25.10 × 7.49亿股	≈ 172.56亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 3.37亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈48.43×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈4.6%
回报的历史区间	披露ROIC	1.11% – 19.21%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：7.49亿股（每手100股）。

负债结构：总负债13.57亿元，资产负债率14.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.17，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约188.09亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	100.27	93.96	96.82
总负债（亿元）	17.46	13.17	13.57
资产负债率	17.4%	14.0%	14.0%
流动比率	4.85	4.53	4.53
期末现金（亿元）	28.54	9.65	9.12
归母净资产（亿元）	82.79	80.79	83.25

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2021→2025）

指标	年复合
①营收	2.2%
①净利润	-14.5%
每股营收	-13.7%
每股净资产	3.9%
每股股息	-20.2%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	昭衍新药的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点67.4%，PE/PB为33.54/1.94倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 3.6%、ROIC 3.8%；最弱证据是净现比1.26倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化44.3%、最新DPS为HK$0.17；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查昭衍新药的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对昭衍新药年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2017–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。