HK_春立医疗(01858)财报Beijing Chunlizhengda Medical Instruments Co.,Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$8.72

52周区间 8.12 – 20.42

市盈率 (TTM)

10.69

历史曾 30.96–30.96倍

市净率

0.97

历史曾 1.36–1.36倍

股息率

5.2%

最新DPS HK$0.46

总市值

HK$33.45亿

≈30.69亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高7.4%，距高点低134.2%；PE 10.69倍、PB 0.97倍，年度历史参照分别为30.96–30.96倍与1.36–1.36倍。

30 秒结论：最新营收10.46亿元、归母净利润2.73亿元，ROE 9.4%，净现比0.89倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

春立医疗于2015-03-11在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。植入性骨科医疗器械的研发、生产与销售分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	6.18	2.71	2.88	3.13	3.15	2.10	2.73
①每股收益（基本）	0.68	0.82	0.93	0.80	0.72	0.33	0.71
每股经营现金流	1.67	0.75	0.43	0.11	1.33	-0.00	1.06
每股股息 HK$	0.08	—	0.15	0.34	0.49	0.28	0.46
每股净资产	2.10	2.81	6.44	7.09	7.50	7.35	7.78
③加权平均股本（亿股）	3.48	3.46	3.47	3.85	3.86	3.79	3.84
②净资产收益率（平均）	33.0%	30.0%	18.2%	11.9%	9.9%	4.4%	9.4%

1长期记录 —— 上市后口径列出7期，EPS从0.68元到0.71元；最深一期为2024年EPS 0.33元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从3.48亿股到3.84亿股，累计变化10.2%；最新每股股息为HK$0.46。 △

5估值锚 —— 当前PE 10.69倍、PB 0.97倍，相对年度历史参照PE 30.96–30.96倍、PB 1.36–1.36倍；最新归母净利润2.73亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	1.35	1.77	2.08	3.00	4.98	8.55	9.38	11.08	12.02	12.09	8.06	10.46
营收同比	21.7%	31.8%	17.2%	44.4%	65.8%	71.8%	9.6%	18.2%	8.4%	0.6%	-33.3%	29.8%
归母净利润（亿元）(A)	0.37	0.38	0.63	0.68	1.06	2.37	2.83	3.22	3.08	2.78	1.25	2.73
净利润同比	13.4%	2.3%	67.5%	7.6%	54.7%	124.1%	19.7%	13.8%	-4.5%	-9.7%	-55.0%	118.1%
④毛利率	74.0%	68.8%	76.8%	72.0%	63.8%	69.4%	72.6%	77.1%	76.0%	72.5%	66.6%	66.0%
④净利率	27.5%	21.3%	30.5%	22.7%	21.2%	27.7%	30.2%	29.1%	25.6%	23.0%	15.5%	26.1%
②净资产收益率（平均）(A)	19.2%	12.0%	14.0%	13.4%	18.1%	33.0%	30.0%	18.2%	11.9%	9.9%	4.4%	9.4%
②投入资本回报率	23.8%	18.2%	26.3%	27.0%	31.9%	41.4%	35.5%	30.5%	16.6%	11.5%	5.3%	11.9%
资产负债率(A)	14.1%	11.4%	11.0%	15.0%	22.9%	33.3%	29.9%	17.7%	20.2%	21.1%	18.6%	18.4%
经营现金流（亿元）	0.24	-0.01	0.65	0.90	1.09	2.32	2.61	1.65	0.41	5.12	-0.02	4.05
存货周转天数	1.19	1.10	0.78	1.42	2.33	1.82	1.43	1.54	1.37	0.96	0.55	0.65

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 9.4%、ROIC 11.9%、资产负债率18.4%；全期经营现金流/归母净利润为0.89倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从74.0%到66.0%，总体下行；净利率最新为26.1%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$8.72 × 3.84亿股	≈ 30.69亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 3.02亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈5.52×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈19.1%
回报的历史区间	披露ROIC	5.31% – 41.36%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：3.84亿股（每手250股）。

负债结构：总负债6.74亿元，资产负债率18.4%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.46，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约33.45亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	36.50	34.66	36.61
总负债（亿元）	7.70	6.44	6.74
资产负债率	21.1%	18.6%	18.4%
流动比率	4.44	5.20	5.20
期末现金（亿元）	12.66	11.39	14.02
归母净资产（亿元）	28.77	28.20	29.85

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2019→2025）

指标	年复合
①营收	3.4%
①净利润	2.4%
每股营收	-12.8%
每股净资产	24.4%
每股股息	32.4%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	春立医疗的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点7.4%，PE/PB为10.69/0.97倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 9.4%、ROIC 11.9%；最弱证据是净现比0.89倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化10.2%、最新DPS为HK$0.46；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查春立医疗的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对春立医疗年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。