HK_康希诺生物(06185)财报CanSino Biologics Inc. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$24.46

52周区间 19.22 – 56.55

市盈率 (TTM)

-5,304.35

历史曾无有效正值参照

市净率

1.08

历史曾 1.42–1.67倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$60.43亿

≈55.44亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

进入渔场：现价距52周低点高27.3%，距高点低131.2%；PE -5,304.35倍、PB 1.08倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与1.42–1.67倍。

30 秒结论：最新营收10.59亿元、归母净利润0.28亿元，ROE 0.6%，净现比—倍；主要疑点是收益波动与锚点失效，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✕ 锚点失效

公司业务与商业模式

康希诺生物于2019-03-28在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。研发、生产和商业化符合中国及国际标准的创新型疫苗分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	—	0.07	17.38	4.17	1.39	3.33	4.29
①每股收益（基本）	-0.77	-1.72	7.74	-3.68	-6.01	-1.53	0.11
每股经营现金流	-0.76	-1.90	8.14	-7.63	-3.70	-0.68	0.32
每股股息 HK$	—	—	0.94	—	—	—	—
每股净资产	5.95	24.57	32.36	27.32	21.35	19.87	20.05
③加权平均股本（亿股）	2.04	2.31	2.47	2.47	2.47	2.48	2.53
②净资产收益率（平均）	-15.9%	-10.5%	27.2%	-12.3%	-24.7%	-7.4%	0.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出7期，EPS从-0.77元到0.11元；最深一期为2023年EPS -6.01元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从2.04亿股到2.53亿股，累计变化24.5%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE -5,304.35倍、PB 1.08倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 1.42–1.67倍；最新归母净利润0.28亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✕

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部10年历史

指标	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	—	—	0.01	—	0.19	43.00	10.31	3.45	8.25	10.59
营收同比	—	—	—	—	—	23,086.5%	-76.0%	-66.5%	139.0%	28.4%
归母净利润（亿元）(A)	-0.50	-0.64	-1.38	-1.57	-3.97	19.14	-9.09	-14.83	-3.79	0.28
净利润同比	—	-29.3%	-114.6%	-13.4%	-153.0%	582.7%	-147.5%	-63.0%	74.4%	107.4%
④毛利率	—	—	—	—	25.6%	69.8%	-18.1%	-253.8%	70.4%	75.4%
④净利率	—	—	-12,215.6%	—	-2,138.9%	44.4%	-93.6%	-570.0%	-46.5%	2.6%
②净资产收益率（平均）(A)	-23.2%	-15.7%	-24.9%	-15.9%	-10.5%	27.2%	-12.3%	-24.7%	-7.4%	0.6%
②投入资本回报率	-18.2%	-11.5%	-17.4%	-16.7%	-23.0%	49.7%	-14.1%	-21.2%	-6.1%	0.5%
资产负债率(A)	34.2%	29.9%	36.9%	17.6%	10.0%	28.0%	36.8%	43.3%	38.3%	31.0%
经营现金流（亿元）	-0.34	-0.56	-1.24	-1.70	-4.69	20.15	-18.88	-9.16	-1.69	0.78
存货周转天数	—	—	—	—	0.15	2.48	1.57	2.37	0.77	0.84

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 0.6%、ROIC 0.5%、资产负债率31.0%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 △

4利润率 —— 毛利率从25.6%到75.4%，总体上行；净利率最新为2.6%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$24.46 × 2.47亿股	≈ 55.44亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 0.22亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈198.94×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈0.6%
回报的历史区间	披露ROIC	-23.05% – 49.71%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：2.47亿股（每手200股）。

负债结构：总负债22.24亿元，资产负债率31.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约60.43亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	93.19	79.58	71.78
总负债（亿元）	40.31	30.48	22.24
资产负债率	43.3%	38.3%	31.0%
流动比率	2.00	2.42	3.55
期末现金（亿元）	20.46	15.56	12.19
归母净资产（亿元）	52.75	49.10	49.54

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2019→2025）

指标	年复合
①营收	—
①净利润	—
每股营收	—
每股净资产	22.4%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	康希诺生物的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点27.3%，PE/PB为-5,304.35/1.08倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 0.6%、ROIC 0.5%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化24.5%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查康希诺生物的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对康希诺生物年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2016–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。