HK_平安好医生(01833)财报PING AN HEALTHCARE AND TECHNOLOGY COMPANY LIMITED · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$7.39

52周区间 6.57 – 24.40

市盈率 (TTM)

33.15

历史曾 176.00–229.83倍

市净率

1.45

历史曾 3.99–5.21倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$159.73亿

≈146.54亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高12.5%，距高点低230.2%；PE 33.15倍、PB 1.45倍，年度历史参照分别为176.00–229.83倍与3.99–5.21倍。

30 秒结论：最新营收54.68亿元、归母净利润3.80亿元，ROE 5.6%，净现比—倍；主要疑点是记录偏短与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 记录偏短 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 记录偏短 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

平安好医生于2018-05-04在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。一家透过移动平台和线下资源从事提供医疗及健康服务的公司。该公司通过两个分部开展其业务。医疗服务分部主要从事在线咨询、转诊及预约挂号、住院安排、疾病诊疗及相关药品、医疗器械销售。健康服务分部提供多种整合医疗健康机构服务的标准化健康服务包,以满足用户健康相关需要,覆盖体检、养老、齿科、抗衰、泛健康等多品类及服务形态。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2025
①每股营收	2.53
①每股收益（基本）	0.18
每股经营现金流	0.21
每股股息 HK$	—
每股净资产	4.59
③加权平均股本（亿股）	21.08
②净资产收益率（平均）	5.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出1期，EPS从0.18元到0.18元；最深一期为2025年EPS 0.18元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从21.08亿股到21.08亿股，累计变化无法计算；最新每股股息为HK$—。 △

5估值锚 —— 当前PE 33.15倍、PB 1.45倍，相对年度历史参照PE 176.00–229.83倍、PB 3.99–5.21倍；最新归母净利润3.80亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部11年历史

指标	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	2.79	6.01	18.68	33.38	50.65	68.66	73.34	62.05	46.74	48.08	54.68
营收同比	—	115.8%	210.6%	78.7%	51.8%	35.5%	6.8%	-16.0%	-24.7%	2.9%	13.7%
归母净利润（亿元）(A)	-3.24	-7.58	-10.02	-9.12	-7.34	-9.48	-15.38	-6.36	-3.23	0.81	3.80
净利润同比	—	-134.2%	-32.1%	9.0%	19.5%	-29.2%	-62.2%	60.5%	49.3%	125.2%	366.1%
④毛利率	39.7%	42.2%	32.8%	27.3%	23.1%	27.2%	23.3%	27.3%	32.3%	31.7%	32.4%
④净利率	-116.2%	-126.1%	-53.6%	-27.4%	-14.7%	-13.8%	-21.0%	-9.9%	-7.2%	1.8%	6.9%
②净资产收益率（平均）(A)	293.1%	-67.0%	-31.3%	-12.8%	-7.4%	-7.4%	-10.3%	-4.4%	-2.4%	1.0%	5.6%
②投入资本回报率	-160.3%	-90.9%	-79.7%	-27.3%	-11.3%	-10.5%	-12.1%	-4.4%	-2.8%	0.7%	3.2%
资产负债率(A)	136.0%	43.3%	32.5%	17.0%	21.9%	14.6%	21.2%	21.5%	19.7%	78.7%	25.1%
经营现金流（亿元）	-0.45	-2.63	-4.84	-10.85	-5.04	-11.02	-14.03	-8.11	-2.83	0.99	4.51
存货周转天数	214.74	418.67	336.94	107.47	68.71	42.52	20.15	13.89	14.24	22.50	47.15

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 5.6%、ROIC 3.2%、资产负债率25.1%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 △

4利润率 —— 毛利率从39.7%到32.4%，总体下行；净利率最新为6.9%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$7.39 × 21.61亿股	≈ 146.54亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 3.81亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈33.97×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈4.6%
回报的历史区间	披露ROIC	-160.28% – 3.21%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：21.61亿股（每手100股）。

负债结构：总负债33.25亿元，资产负债率25.1%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约159.73亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	165.20	167.80	132.31
总负债（亿元）	32.53	132.00	33.25
资产负债率	19.7%	78.7%	25.1%
流动比率	4.30	1.02	2.70
期末现金（亿元）	18.67	20.45	17.20
归母净资产（亿元）	132.84	35.89	99.16

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2025→2025）

指标	年复合
①营收	—
①净利润	—
每股营收	—
每股净资产	—
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	平安好医生的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点12.5%，PE/PB为33.15/1.45倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 5.6%、ROIC 3.2%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化不可比、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查平安好医生的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对平安好医生年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2015–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。