HK_复星医药(02196)财报Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.,Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$16.40

52周区间 14.45 – 28.55

市盈率 (TTM)

11.08

历史曾 15.45–15.45倍

市净率

0.78

历史曾 0.94–0.94倍

股息率

4.9%

最新DPS HK$0.80

总市值

HK$436.15亿

≈400.14亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高13.5%，距高点低74.1%；PE 11.08倍、PB 0.78倍，年度历史参照分别为15.45–15.45倍与0.94–0.94倍。

30 秒结论：最新营收414.98亿元、归母净利润33.71亿元，ROE 7.0%，净现比1.01倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

复星医药于2012-10-30在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。制药、医疗器械与医学诊断、医疗健康服务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	5.16	5.40	6.01	7.36	9.64	11.08	11.77	15.16	16.40	15.44	15.36	15.60
①每股收益（基本）	0.92	1.07	1.21	1.27	1.07	1.30	1.43	1.85	1.43	0.90	1.04	1.27
每股经营现金流	0.52	0.70	0.87	1.03	1.15	1.26	1.01	1.54	1.58	1.28	1.68	1.96
每股股息 HK$	0.35	0.38	0.40	0.46	0.36	0.43	0.52	0.66	0.46	0.30	0.35	0.80
每股净资产	6.25	6.82	8.32	9.50	10.50	11.97	13.89	14.72	16.74	17.16	17.76	18.31
③加权平均股本（亿股）	22.97	22.99	23.19	24.60	25.31	25.55	25.61	25.56	26.13	26.65	26.63	26.54
②净资产收益率（平均）	13.2%	14.2%	13.9%	13.2%	10.2%	11.1%	10.7%	12.4%	8.9%	5.3%	6.0%	7.0%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.92元到1.27元；最深一期为2023年EPS 0.90元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从22.97亿股到26.54亿股，累计变化15.6%；最新每股股息为HK$0.80。 △

5估值锚 —— 当前PE 11.08倍、PB 0.78倍，相对年度历史参照PE 15.45–15.45倍、PB 0.94–0.94倍；最新归母净利润33.71亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	119.38	125.02	145.06	183.62	247.14	283.89	301.63	388.64	438.11	412.49	409.10	414.98
营收同比	20.3%	4.7%	16.0%	26.6%	34.6%	14.9%	6.2%	28.8%	12.7%	-5.8%	-0.8%	1.4%
归母净利润（亿元）(A)	21.13	24.60	28.06	31.25	27.08	33.22	36.63	47.29	37.37	23.99	27.70	33.71
净利润同比	33.5%	16.4%	14.1%	11.4%	-13.3%	22.7%	10.3%	29.3%	-21.0%	-35.8%	15.5%	21.7%
④毛利率	43.7%	49.5%	53.7%	58.6%	58.1%	59.3%	55.5%	47.9%	47.1%	47.6%	47.8%	49.9%
④净利率	19.9%	23.0%	22.2%	19.5%	12.2%	13.2%	13.1%	12.8%	9.0%	7.0%	8.6%	10.2%
②净资产收益率（平均）(A)	13.2%	14.2%	13.9%	13.2%	10.2%	11.1%	10.7%	12.4%	8.9%	5.3%	6.0%	7.0%
②投入资本回报率	7.9%	8.1%	8.5%	7.4%	5.1%	5.7%	5.9%	6.8%	4.8%	2.8%	3.1%	3.6%
资产负债率(A)	46.0%	46.0%	42.4%	52.1%	52.4%	48.5%	45.1%	48.2%	49.5%	50.1%	49.0%	48.5%
经营现金流（亿元）	12.00	16.21	21.10	25.80	29.50	32.22	25.80	39.38	42.18	34.14	44.77	52.13
存货周转天数	4.17	3.88	4.05	3.44	3.43	3.19	2.95	3.80	3.75	3.00	2.89	3.08

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 7.0%、ROIC 3.6%、资产负债率48.5%；全期经营现金流/归母净利润为1.01倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从43.7%到49.9%，总体上行；净利率最新为10.2%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$16.40 × 26.59亿股	≈ 400.14亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 51.12亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈6.06×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈12.9%
回报的历史区间	披露ROIC	2.82% – 8.47%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：26.59亿股（每手500股）。

负债结构：总负债582.14亿元，资产负债率48.5%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.80，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约436.15亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	1,134.31	1,174.22	1,200.54
总负债（亿元）	568.53	575.27	582.14
资产负债率	50.1%	49.0%	48.5%
流动比率	1.00	0.92	0.93
期末现金（亿元）	95.02	93.91	90.38
归母净资产（亿元）	456.46	472.23	487.42

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	12.0%
①净利润	4.3%
每股营收	10.6%
每股净资产	10.3%
每股股息	7.7%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	复星医药的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点13.5%，PE/PB为11.08/0.78倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 7.0%、ROIC 3.6%；最弱证据是净现比1.01倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化15.6%、最新DPS为HK$0.80；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查复星医药的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对复星医药年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。