HK_复旦张江(01349)财报Shanghai Fudan-Zhangjiang Bio-Pharmaceutical Co., Ltd. · 2026/07/22 11:33:56

近期股价

HK$2.43

52周区间 2.20 – 4.67

市盈率 (TTM)

-14.59

历史曾 22.53–78.45倍

市净率

1.05

历史曾 1.00–1.36倍

股息率

1.3%

最新DPS HK$0.03

总市值

HK$25.19亿

≈23.11亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

进入渔场：现价距52周低点高10.5%，距高点低92.2%；PE -14.59倍、PB 1.05倍，年度历史参照分别为22.53–78.45倍与1.00–1.36倍。

30 秒结论：最新营收6.86亿元、归母净利润-1.57亿元，ROE -7.1%，净现比1.19倍；主要疑点是记录失真与锚点失效，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✕ 记录失真 2ROE与杠杆 ✕ 回报为负 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 ✕ 锚点失效

公司业务与商业模式

复旦张江于2002-08-13在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。主要从事生物医药的创新研究开发、生产制造和市场营销分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.51	0.63	0.67	0.54	0.80	1.12	0.80	1.09	1.00	0.82	0.68	0.66
①每股收益（基本）	0.13	0.14	0.15	0.08	0.12	0.25	0.17	0.21	0.13	0.11	0.04	-0.15
每股经营现金流	0.10	0.10	0.15	0.05	0.19	0.29	0.11	0.26	0.16	0.07	-0.02	0.14
每股股息 HK$	0.06	0.04	0.06	0.04	0.08	0.08	0.06	0.09	0.08	0.10	0.03	0.03
每股净资产	0.63	0.71	0.81	0.84	0.95	0.90	1.94	2.12	2.18	2.27	2.22	2.04
③加权平均股本（亿股）	9.23	9.23	9.23	9.23	9.34	9.09	9.69	10.16	10.62	9.88	9.93	10.50
②净资产收益率（平均）	20.0%	18.5%	17.6%	8.8%	16.3%	24.3%	11.2%	10.1%	6.2%	4.7%	1.7%	-7.1%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.13元到-0.15元；最深一期为2025年EPS -0.15元，序列存在明显波动。 ✕

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从9.23亿股到10.50亿股，累计变化13.7%；最新每股股息为HK$0.03。 △

5估值锚 —— 当前PE -14.59倍、PB 1.05倍，相对年度历史参照PE 22.53–78.45倍、PB 1.00–1.36倍；最新归母净利润-1.57亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✕

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	4.71	5.79	6.22	4.98	7.42	10.29	8.34	11.40	10.31	8.51	7.09	6.86
营收同比	13.2%	23.1%	7.3%	-20.0%	48.8%	38.7%	-19.0%	36.8%	-9.6%	-17.5%	-16.6%	-3.3%
归母净利润（亿元）(A)	1.18	1.28	1.39	0.75	1.12	2.27	1.65	2.13	1.38	1.09	0.40	-1.57
净利润同比	35.6%	8.0%	8.6%	-45.7%	100.5%	102.8%	-27.6%	29.5%	-35.3%	-21.3%	-63.4%	-496.2%
④毛利率	92.2%	91.4%	92.5%	89.0%	89.7%	92.9%	92.5%	92.9%	91.8%	91.7%	91.4%	89.9%
④净利率	23.5%	21.9%	20.9%	12.1%	17.5%	21.4%	19.7%	18.6%	13.3%	12.7%	5.6%	-23.0%
②净资产收益率（平均）(A)	20.0%	18.5%	17.6%	8.8%	16.3%	24.3%	11.2%	10.1%	6.2%	4.7%	1.7%	-7.1%
②投入资本回报率	28.4%	26.0%	24.7%	12.2%	19.9%	24.6%	15.7%	15.9%	8.4%	6.4%	2.5%	-11.4%
资产负债率(A)	18.0%	24.9%	22.1%	22.1%	31.9%	40.4%	19.7%	21.3%	24.3%	18.0%	10.9%	11.5%
经营现金流（亿元）	0.88	0.96	1.41	0.43	1.80	2.69	1.13	2.69	1.65	0.71	-0.17	1.41
存货周转天数	2.49	4.18	2.77	1.73	2.13	2.30	1.85	2.26	2.21	1.68	1.35	1.72

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE -7.1%、ROIC -11.4%、资产负债率11.5%；全期经营现金流/归母净利润为1.19倍，累计利润有现金覆盖。 ✕

4利润率 —— 毛利率从92.2%到89.9%，总体下行；净利率最新为-23.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$2.43 × 10.37亿股	≈ 23.11亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ -1.56亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-7.47×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-16.1%
回报的历史区间	披露ROIC	-11.36% – 28.36%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：10.37亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债2.74亿元，资产负债率11.5%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.03，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约25.19亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	28.77	25.87	23.91
总负债（亿元）	5.18	2.81	2.74
资产负债率	18.0%	10.9%	11.5%
流动比率	3.70	6.40	6.05
期末现金（亿元）	11.96	10.56	11.47
归母净资产（亿元）	23.58	23.05	21.16

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	3.5%
①净利润	—
每股营收	2.4%
每股净资产	11.3%
每股股息	-6.0%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	复旦张江的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点10.5%，PE/PB为-14.59/1.05倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE -7.1%、ROIC -11.4%；最弱证据是净现比1.19倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化13.7%、最新DPS为HK$0.03；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查复旦张江的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对复旦张江年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。