HK_国药控股(01099)财报Sinopharm Group Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$16.90

52周区间 15.17 – 21.55

市盈率 (TTM)

6.55

历史曾 7.56–7.56倍

市净率

0.54

历史曾 0.66–0.66倍

股息率

4.7%

最新DPS HK$0.79

总市值

HK$527.39亿

≈483.84亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高11.4%，距高点低27.5%；PE 6.55倍、PB 0.54倍，年度历史参照分别为7.56–7.56倍与0.66–0.66倍。

30 秒结论：最新营收5,751.68亿元、归母净利润71.55亿元，ROE 8.8%，净现比1.83倍；主要疑点是收益上行与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✓ 收益上行 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

国药控股于2009-09-23在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。是一家主要从事药品、医疗保健产品及医疗器械批发和零售业务的中国公司。该公司通过四个部门运营业务。医药分销部门为国内外药品及保健品制造商及其他供货商提供分销、物流及其他加值服务。器械分销部门向客户分销医疗器材。医药零售业务部门拥有直接经营或特许经营的零售药局网路。其他业务部门从事药品、化学试剂及实验室用品的制造与销售。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	72.33	82.64	93.38	111.44	115.94	143.11	146.26	166.97	176.93	191.17	187.30	184.31
①每股收益（基本）	1.11	1.36	1.68	1.88	1.97	2.11	2.31	2.49	2.73	2.90	2.26	2.29
每股经营现金流	2.01	4.90	3.35	0.60	1.23	6.32	3.57	2.98	6.72	5.50	3.70	4.53
每股股息 HK$	0.39	0.48	0.56	0.71	0.67	0.66	0.82	0.87	0.90	0.96	0.74	0.79
每股净资产	8.77	9.63	10.19	11.30	13.72	15.20	18.06	19.83	21.81	23.90	25.28	26.90
③加权平均股本（亿股）	25.90	27.74	27.66	29.66	29.62	29.63	31.11	31.16	31.23	31.22	31.19	31.24
②净资产收益率（平均）	11.7%	13.1%	15.0%	15.8%	14.4%	13.9%	13.9%	13.1%	13.1%	12.7%	9.2%	8.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从1.11元到2.29元；最深一期为2014年EPS 1.11元，序列接近上行。 ✓

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从25.90亿股到31.24亿股，累计变化20.6%；最新每股股息为HK$0.79。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 6.55倍、PB 0.54倍，相对年度历史参照PE 7.56–7.56倍、PB 0.66–0.66倍；最新归母净利润71.55亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	2,001.31	2,286.73	2,583.88	3,083.54	3,445.26	4,252.73	4,564.15	5,210.51	5,521.48	5,965.70	5,845.08	5,751.68
营收同比	19.9%	13.5%	13.0%	7.5%	11.7%	23.4%	7.3%	14.2%	6.0%	8.0%	-2.0%	-1.6%
归母净利润（亿元）(A)	28.75	37.72	46.47	55.76	58.36	62.53	71.87	77.59	85.26	90.54	70.50	71.55
净利润同比	27.8%	30.8%	23.2%	13.7%	4.7%	7.1%	14.9%	7.9%	9.9%	6.2%	-22.1%	1.5%
④毛利率	8.2%	8.2%	8.0%	8.3%	9.1%	8.8%	8.8%	8.5%	8.6%	8.1%	7.6%	7.2%
④净利率	2.3%	2.5%	2.7%	2.8%	2.7%	2.5%	2.7%	2.5%	2.6%	2.5%	1.8%	1.9%
②净资产收益率（平均）(A)	11.7%	13.1%	15.0%	15.8%	14.4%	13.9%	13.9%	13.1%	13.1%	12.7%	9.2%	8.8%
②投入资本回报率	3.0%	3.5%	4.1%	4.3%	4.0%	3.4%	3.4%	3.2%	3.3%	3.3%	2.5%	2.5%
资产负债率(A)	71.8%	70.6%	71.8%	69.8%	71.0%	71.5%	71.1%	70.3%	69.8%	68.6%	67.8%	65.6%
经营现金流（亿元）	55.61	134.12	92.58	32.09	36.54	187.77	111.55	93.08	209.64	171.73	115.46	141.38
存货周转天数	9.93	9.77	9.88	9.70	10.08	9.94	9.28	9.68	8.98	9.06	8.83	8.49

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 8.8%、ROIC 2.5%、资产负债率65.6%；全期经营现金流/归母净利润为1.83倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从8.2%到7.2%，大致平线；净利率最新为1.9%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$16.90 × 31.21亿股	≈ 483.84亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 148.00亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-0.03×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈41.9%
回报的历史区间	披露ROIC	2.46% – 4.33%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：31.21亿股（每手400股）。

负债结构：总负债2,558.59亿元，资产负债率65.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.79，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约527.39亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	3,833.95	3,928.31	3,902.08
总负债（亿元）	2,630.76	2,661.44	2,558.59
资产负债率	68.6%	67.8%	65.6%
流动比率	1.39	1.39	1.41
期末现金（亿元）	638.09	543.13	487.96
归母净资产（亿元）	745.82	788.84	840.83

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	10.1%
①净利润	8.6%
每股营收	8.9%
每股净资产	10.7%
每股股息	6.6%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	国药控股的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点11.4%，PE/PB为6.55/0.54倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 8.8%、ROIC 2.5%；最弱证据是净现比1.83倍且毛利率大致平线。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化20.6%、最新DPS为HK$0.79；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查国药控股的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对国药控股年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。