HK_凯莱英(06821)财报Asymchem Laboratories (Tianjin) Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$121.80

52周区间 67.70 – 138.70

市盈率 (TTM)

34.95

历史曾 24.59–24.59倍

市净率

2.16

历史曾 1.41–1.41倍

股息率

2.2%

最新DPS HK$2.70

总市值

HK$439.43亿

≈403.15亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高79.9%，距高点低13.9%；PE 34.95倍、PB 2.16倍，年度历史参照分别为24.59–24.59倍与1.41–1.41倍。

30 秒结论：最新营收66.70亿元、归母净利润11.33亿元，ROE 6.6%，净现比1.08倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

凯莱英于2021-12-10在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。是一家全球领先、技术驱动型的医药外包服务一站式综合服务商。通过为国内外制药公司、生物技术公司提供药品全生命周期的一站式服务,高效和高质量产品以及服务可加快创新药的临床研究与商业化应用,并降低创新药的研发和生产成本。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	17.61	27.65	21.05	15.79	18.50
①每股收益（基本）	3.15	9.02	6.26	2.69	3.16
每股经营现金流	0.43	8.88	9.60	3.41	3.90
每股股息 HK$	0.94	1.98	1.98	1.20	2.70
每股净资产	34.95	43.37	48.45	46.69	48.88
③加权平均股本（亿股）	3.39	3.66	3.62	3.53	3.58
②净资产收益率（平均）	11.5%	23.4%	13.7%	5.5%	6.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出5期，EPS从3.15元到3.16元；最深一期为2024年EPS 2.69元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从3.39亿股到3.58亿股，累计变化5.6%；最新每股股息为HK$2.70。 △

5估值锚 —— 当前PE 34.95倍、PB 2.16倍，相对年度历史参照PE 24.59–24.59倍、PB 1.41–1.41倍；最新归母净利润11.33亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部8年历史

指标	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	18.23	24.46	31.37	46.32	102.30	77.81	58.05	66.70
营收同比	—	34.2%	28.2%	47.7%	120.9%	-23.9%	-25.4%	14.9%
归母净利润（亿元）(A)	4.28	5.52	7.20	10.69	33.02	22.69	9.49	11.33
净利润同比	—	28.8%	30.5%	48.6%	208.8%	-31.3%	-58.2%	19.3%
④毛利率	46.0%	45.0%	46.3%	44.3%	47.2%	50.9%	41.0%	41.6%
④净利率	22.3%	22.6%	22.9%	23.1%	32.2%	28.9%	16.1%	16.9%
②净资产收益率（平均）(A)	17.1%	19.9%	15.9%	11.5%	23.4%	13.7%	5.5%	6.6%
②投入资本回报率	16.7%	18.7%	17.1%	15.3%	30.3%	17.8%	7.3%	8.3%
资产负债率(A)	21.3%	19.7%	16.6%	16.8%	13.9%	11.4%	12.6%	13.0%
经营现金流（亿元）	4.16	6.02	5.73	1.13	32.87	35.50	12.54	14.08
存货周转天数	2.32	3.08	2.87	2.43	3.71	3.11	3.20	2.92

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 6.6%、ROIC 8.3%、资产负债率13.0%；全期经营现金流/归母净利润为1.08倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从46.0%到41.6%，总体下行；净利率最新为16.9%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$121.80 × 3.61亿股	≈ 403.15亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 12.86亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈28.69×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈9.0%
回报的历史区间	披露ROIC	7.27% – 30.26%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：3.61亿股（每手100股）。

负债结构：总负债26.31亿元，资产负债率13.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$2.70，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约439.43亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	197.67	192.89	202.77
总负债（亿元）	22.57	24.26	26.31
资产负债率	11.4%	12.6%	13.0%
流动比率	6.86	6.46	5.85
期末现金（亿元）	47.72	30.09	34.03
归母净资产（亿元）	174.80	168.45	176.35

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2021→2025）

指标	年复合
①营收	9.5%
①净利润	1.4%
每股营收	1.2%
每股净资产	8.7%
每股股息	30.2%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	凯莱英的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点79.9%，PE/PB为34.95/2.16倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 6.6%、ROIC 8.3%；最弱证据是净现比1.08倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化5.6%、最新DPS为HK$2.70；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查凯莱英的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对凯莱英年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2018–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。