HK_亚盛医药-B(06855)财报Ascentage Pharma Group International · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$37.40

52周区间 30.00 – 95.35

市盈率 (TTM)

-10.15

历史曾无有效正值参照

市净率

9.53

历史曾 67.49–93.03倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$139.71亿

≈128.17亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

进入渔场：现价距52周低点高24.7%，距高点低154.9%；PE -10.15倍、PB 9.53倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与67.49–93.03倍。

30 秒结论：最新营收5.74亿元、归母净利润-12.43亿元，ROE -156.5%，净现比—倍；主要疑点是记录失真与锚点失效，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✕ 记录失真 2ROE与杠杆 ✕ 回报为负 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 ✕ 锚点失效

公司业务与商业模式

亚盛医药-B于2019-10-28在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。亚盛医药是一家立足中国、面向全球的生物医药企业,致力于在肿瘤、乙肝及与衰老相关的疾病等治疗领域开发创新药物。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.06	0.11	0.79	0.76	3.11	1.54
①每股收益（基本）	-3.14	-3.07	-3.35	-3.28	-1.34	-3.49
每股经营现金流	-2.70	-2.30	-2.47	-2.50	-0.35	-3.15
每股股息 HK$	—	—	—	—	—	—
每股净资产	2.27	3.31	1.09	0.16	0.71	3.55
③加权平均股本（亿股）	2.16	2.55	2.64	2.82	3.03	3.56
②净资产收益率（平均）	-78.0%	-75.2%	-107.5%	-394.7%	-249.8%	-156.5%

1长期记录 —— 上市后口径列出6期，EPS从-3.14元到-3.49元；最深一期为2025年EPS -3.49元，序列存在明显波动。 ✕

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从2.16亿股到3.56亿股，累计变化65.0%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE -10.15倍、PB 9.53倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 67.49–93.03倍；最新归母净利润-12.43亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✕

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部10年历史

指标	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	0.08	0.06	0.07	0.15	0.12	0.28	2.10	2.22	9.81	5.74
营收同比	—	-17.5%	7.6%	113.2%	-14.2%	124.2%	651.4%	5.9%	341.8%	-41.5%
归母净利润（亿元）(A)	-1.08	-1.19	-3.45	-14.81	-6.78	-7.82	-8.83	-9.26	-4.05	-12.43
净利润同比	—	-9.8%	-191.3%	-328.8%	54.2%	-15.5%	-12.8%	-4.8%	56.2%	-206.5%
④毛利率	96.6%	—	—	85.6%	84.2%	88.1%	89.5%	86.2%	97.0%	91.5%
④净利率	-1,406.3%	-1,871.4%	-5,071.2%	-10,202.7%	-5,442.6%	-2,803.4%	-421.0%	-417.0%	-41.4%	-216.5%
②净资产收益率（平均）(A)	739.2%	161.9%	60.4%	2,445.2%	-78.0%	-75.2%	-107.5%	-394.7%	-249.8%	-156.5%
②投入资本回报率	-36.2%	-27.5%	-83.4%	-503.6%	-131.7%	-82.2%	-69.7%	-67.7%	-29.6%	-87.8%
资产负债率(A)	102.5%	122.8%	182.7%	26.1%	51.1%	58.0%	85.6%	97.2%	89.5%	66.3%
经营现金流（亿元）	-0.46	-1.08	-2.38	-4.60	-6.10	-6.05	-6.54	-7.26	-1.11	-11.74
存货周转天数	—	—	—	—	—	0.85	3.29	2.38	2.56	2.78

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE -156.5%、ROIC -87.8%、资产负债率66.3%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 ✕

4利润率 —— 毛利率从96.6%到91.5%，总体下行；净利率最新为-216.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$37.40 × 3.74亿股	≈ 128.17亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ -12.36亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-9.40×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-960.6%
回报的历史区间	披露ROIC	-503.59% – -27.54%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：3.74亿股（每手100股）。

负债结构：总负债26.29亿元，资产负债率66.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约139.71亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	25.00	26.18	39.64
总负债（亿元）	24.30	23.44	26.29
资产负债率	97.2%	89.5%	66.3%
流动比率	1.44	1.26	1.79
期末现金（亿元）	10.38	8.93	11.96
归母净资产（亿元）	0.60	2.64	13.24

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2020→2025）

指标	年复合
①营收	115.2%
①净利润	—
每股营收	94.6%
每股净资产	9.4%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	亚盛医药-B的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点24.7%，PE/PB为-10.15/9.53倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE -156.5%、ROIC -87.8%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化65.0%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查亚盛医药-B的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对亚盛医药-B年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2016–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。