HK_中国生物制药(01177)财报Sino Biopharmaceutical Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$5.27

52周区间 4.19 – 9.07

市盈率 (TTM)

37.95

历史曾 29.44–34.25倍

市净率

2.93

历史曾 3.22–3.75倍

股息率

1.9%

最新DPS HK$0.10

总市值

HK$984.59亿

≈903.30亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高25.8%，距高点低72.1%；PE 37.95倍、PB 2.93倍，年度历史参照分别为29.44–34.25倍与3.22–3.75倍。

30 秒结论：最新营收318.34亿元、归母净利润23.43亿元，ROE 7.5%，净现比1.29倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国生物制药于2000-09-29在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。是一间主要从事药品业务的投资控股公司。该公司通过三个分部运营。中药现代制剂及西药分部主要从事生产、销售及配销中药现代制剂产品及西药产品业务。投资分部主要从事长期及短期投资。其他分部主要从事相关医疗及医院业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.98	1.64	1.83	2.00	1.66	1.93	1.25	1.43	1.38	1.39	1.54	1.70
①每股收益（基本）	0.24	0.20	0.22	0.20	0.73	0.15	0.15	0.78	0.14	0.13	0.19	0.13
每股经营现金流	0.37	0.26	0.42	0.50	0.40	0.42	0.28	0.28	0.33	0.32	0.35	0.50
每股股息 HK$	0.06	0.06	0.07	0.08	0.08	0.08	0.06	0.10	0.08	0.06	0.09	0.10
每股净资产	0.28	0.35	0.43	0.49	1.56	1.67	0.90	1.62	1.59	1.63	1.71	1.64
③加权平均股本（亿股）	49.42	74.11	74.12	111.16	123.65	188.12	188.00	187.70	186.21	185.22	182.95	179.98
②净资产收益率（平均）	25.0%	24.8%	23.0%	25.4%	47.1%	9.0%	17.5%	62.1%	8.5%	7.7%	11.2%	7.5%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.24元到0.13元；最深一期为2023年EPS 0.13元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从49.42亿股到179.98亿股，累计变化264.2%；最新每股股息为HK$0.10。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 37.95倍、PB 2.93倍，相对年度历史参照PE 29.44–34.25倍、PB 3.22–3.75倍；最新归母净利润23.43亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	97.65	121.90	135.43	148.19	208.89	242.34	236.47	268.61	260.26	261.99	288.66	318.34
营收同比	25.0%	17.5%	8.8%	9.4%	41.0%	16.0%	-2.4%	13.6%	7.1%	0.7%	10.2%	10.3%
归母净利润（亿元）(A)	11.94	14.90	16.37	21.71	90.46	27.62	27.71	146.08	25.44	23.32	35.00	23.43
净利润同比	46.0%	17.5%	7.6%	32.6%	316.7%	-70.1%	0.3%	427.2%	-82.6%	-8.3%	50.1%	-33.0%
④毛利率	76.4%	77.7%	79.2%	79.1%	79.9%	79.7%	78.1%	80.1%	79.9%	81.0%	81.5%	82.1%
④净利率	19.1%	20.0%	20.1%	24.7%	51.4%	19.4%	18.4%	61.9%	17.4%	19.5%	22.0%	16.7%
②净资产收益率（平均）(A)	25.0%	24.8%	23.0%	25.4%	47.1%	9.0%	17.5%	62.1%	8.5%	7.7%	11.2%	7.5%
②投入资本回报率	23.8%	19.2%	15.7%	16.3%	37.6%	7.5%	8.2%	40.1%	5.9%	5.2%	7.7%	4.8%
资产负债率(A)	37.7%	36.6%	41.9%	39.8%	24.6%	30.9%	52.5%	37.7%	40.8%	40.0%	34.6%	44.6%
经营现金流（亿元）	18.15	19.19	29.95	37.33	50.94	53.25	53.25	53.66	62.65	60.66	66.15	92.92
存货周转天数	3.42	3.51	3.38	3.22	3.94	3.44	2.93	2.79	2.72	2.31	2.44	2.47

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 7.5%、ROIC 4.8%、资产负债率44.6%；全期经营现金流/归母净利润为1.29倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从76.4%到82.1%，总体上行；净利率最新为16.7%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$5.27 × 186.83亿股	≈ 903.30亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 69.43亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈11.95×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈29.8%
回报的历史区间	披露ROIC	4.81% – 40.12%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：186.83亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债339.24亿元，资产负债率44.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.10，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约984.59亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	636.05	654.08	760.10
总负债（亿元）	254.35	226.34	339.24
资产负债率	40.0%	34.6%	44.6%
流动比率	1.05	1.26	1.37
期末现金（亿元）	75.05	62.32	73.85
归母净资产（亿元）	304.74	319.61	306.71

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	11.3%
①净利润	6.3%
每股营收	-1.4%
每股净资产	17.5%
每股股息	5.6%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国生物制药的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点25.8%，PE/PB为37.95/2.93倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 7.5%、ROIC 4.8%；最弱证据是净现比1.29倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化264.2%、最新DPS为HK$0.10；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国生物制药的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国生物制药年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。