HK_香港中华煤气(00003)财报Hong Kong And China Gas Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$6.89

52周区间 6.40 – 7.53

市盈率 (TTM)

22.60

历史曾 22.64–22.97倍

市净率

2.17

历史曾 2.25–2.29倍

股息率

5.1%

最新DPS HK$0.35

总市值

HK$1,285.67亿

≈1,179.51亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高7.7%，距高点低9.3%；PE 22.60倍、PB 2.17倍，年度历史参照分别为22.64–22.97倍与2.25–2.29倍。

30 秒结论：最新营收490.69亿元、归母净利润51.38亿元，ROE 9.7%，净现比1.42倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

香港中华煤气于1960-04-11在港交所上市，源清单归入公用事业行业。是一家主要从事燃气生产、输送与销售、供水,以及经营新兴环保能源业务的公司。该公司通过四个分部运营业务。燃气、水务及相关之业务分部包括内地公用事业业务,香港燃气业务在内的燃气、水务及相关之业务。新能源分部主要从事经营煤矿,勘探、钻井及销售原有业务。地产业务分部主要从事地产业务。其他分部主要从事工程及有关业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以公用事业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	2.37	2.14	2.01	1.94	2.23	2.15	1.94	2.35	2.92	2.77	2.75	2.63
①每股收益（基本）	0.49	0.48	0.47	0.45	0.48	0.35	0.27	0.22	0.25	0.29	0.28	0.28
每股经营现金流	0.61	0.60	0.60	0.51	0.54	0.52	0.47	0.46	0.46	0.53	0.45	0.51
每股股息 HK$	0.35	0.35	0.35	0.35	0.35	0.35	0.35	0.35	0.35	0.35	0.35	0.35
每股净资产	2.22	2.37	2.59	2.71	2.93	3.08	3.01	2.95	2.93	2.91	2.85	2.87
③加权平均股本（亿股）	115.60	127.21	139.82	153.74	169.32	177.70	186.56	186.51	186.76	186.77	186.65	186.50
②净资产收益率（平均）	13.9%	13.8%	13.8%	14.4%	15.2%	11.0%	9.2%	7.5%	8.2%	10.0%	9.7%	9.7%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.49元到0.28元；最深一期为2021年EPS 0.22元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从115.60亿股到186.50亿股，累计变化61.3%；最新每股股息为HK$0.35。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 22.60倍、PB 2.17倍，相对年度历史参照PE 22.64–22.97倍、PB 2.25–2.29倍；最新归母净利润51.38亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	249.40	247.91	255.45	271.47	342.36	363.94	344.46	437.94	544.48	516.28	513.70	490.69
营收同比	11.9%	-6.4%	-3.5%	13.7%	20.3%	4.0%	0.7%	30.9%	13.8%	-6.5%	-2.6%	-2.1%
归母净利润（亿元）(A)	56.08	61.17	65.66	68.76	81.60	62.40	50.56	41.02	46.88	55.01	52.89	51.38
净利润同比	3.7%	2.7%	0.5%	12.1%	13.2%	-25.2%	-13.8%	-16.5%	4.6%	15.7%	-5.9%	-0.4%
④毛利率	23.0%	23.6%	25.1%	23.5%	21.5%	19.7%	20.5%	16.5%	13.7%	14.3%	14.7%	15.0%
④净利率	25.6%	27.6%	29.0%	28.8%	26.7%	20.0%	17.6%	11.6%	10.4%	12.6%	12.2%	12.4%
②净资产收益率（平均）(A)	13.9%	13.8%	13.8%	14.4%	15.2%	11.0%	9.2%	7.5%	8.2%	10.0%	9.7%	9.7%
②投入资本回报率	7.8%	7.9%	7.8%	8.0%	8.3%	5.9%	4.8%	3.7%	3.7%	4.3%	4.0%	4.0%
资产负债率(A)	45.6%	46.3%	46.1%	46.4%	47.1%	46.3%	47.3%	51.3%	55.4%	56.2%	56.8%	56.4%
经营现金流（亿元）	64.53	69.34	75.76	71.26	82.70	88.79	83.41	85.60	86.15	99.07	83.35	95.14
存货周转天数	10.44	9.88	9.72	10.60	12.13	13.46	12.92	15.40	16.02	16.30	17.64	15.92

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 9.7%、ROIC 4.0%、资产负债率56.4%；全期经营现金流/归母净利润为1.42倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从23.0%到15.0%，总体下行；净利率最新为12.4%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$6.89 × 186.60亿股	≈ 1,179.51亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 77.73亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈14.41×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈16.3%
回报的历史区间	披露ROIC	3.67% – 8.30%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：186.60亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债832.46亿元，资产负债率56.4%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.35，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约1,285.67亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	1,467.87	1,465.63	1,477.26
总负债（亿元）	824.29	832.84	832.46
资产负债率	56.2%	56.8%	56.4%
流动比率	0.66	0.67	0.63
期末现金（亿元）	81.31	58.08	59.14
归母净资产（亿元）	542.40	531.46	536.07

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	6.3%
①净利润	-0.8%
每股营收	0.9%
每股净资产	2.4%
每股股息	0.0%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	香港中华煤气的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点7.7%，PE/PB为22.60/2.17倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 9.7%、ROIC 4.0%；最弱证据是净现比1.42倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化61.3%、最新DPS为HK$0.35；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查香港中华煤气的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对公用事业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对香港中华煤气年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。