HK_长江基建集团(01038)财报CK Infrastructure Holdings Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$61.60

52周区间 48.32 – 66.02

市盈率 (TTM)

18.78

历史曾 15.71–16.46倍

市净率

1.21

历史曾 1.05–1.10倍

股息率

4.2%

最新DPS HK$2.61

总市值

HK$1,552.08亿

≈1,423.93亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高27.5%，距高点低7.2%；PE 18.78倍、PB 1.21倍，年度历史参照分别为15.71–16.46倍与1.05–1.10倍。

30 秒结论：最新营收39.90亿元、归母净利润74.65亿元，ROE 6.6%，净现比0.27倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

长江基建集团于1996-07-17在港交所上市，源清单归入公用事业行业。主要从事发展、投资及运营基建业务。该公司主要从事发展、投资及经营能源基建、交通基建、水处理基建、废物管理及转废为能业务、屋宇服务基建、基建相关业务。该公司主要还从事股份投资及项目策划以及证券投资。该公司在中国、英国、欧洲大陆、澳洲、新西兰、加拿大及美国从事业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以公用事业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.93	1.85	1.80	1.90	2.36	2.28	2.28	2.29	2.35	2.15	1.84	1.58
①每股收益（基本）	10.28	3.72	3.42	3.40	3.63	3.74	2.45	2.44	2.75	2.89	2.98	2.96
每股经营现金流	0.93	1.36	1.43	0.94	1.28	1.41	0.90	0.99	0.61	1.38	0.72	0.79
每股股息 HK$	2.08	2.18	2.30	2.39	2.43	2.46	2.48	2.51	2.54	2.57	2.59	2.61
每股净资产	29.35	34.11	34.30	34.33	37.27	39.68	37.23	37.59	42.33	44.34	44.57	45.85
③加权平均股本（亿股）	24.39	25.14	25.23	25.20	25.22	25.19	25.15	25.22	25.16	25.16	25.20	25.20
②净资产收益率（平均）	38.8%	11.4%	9.7%	10.3%	9.9%	9.6%	6.6%	6.6%	6.6%	6.6%	6.6%	6.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从10.28元到2.96元；最深一期为2021年EPS 2.44元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从24.39亿股到25.20亿股，累计变化3.3%；最新每股股息为HK$2.61。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 18.78倍、PB 1.21倍，相对年度历史参照PE 15.71–16.46倍、PB 1.05–1.10倍；最新归母净利润74.65亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	47.10	46.56	47.60	50.29	62.64	60.31	60.45	57.62	59.09	54.28	46.24	39.90
营收同比	21.6%	-6.9%	-4.2%	13.1%	18.8%	-5.8%	6.7%	-1.9%	-6.1%	-9.4%	-16.6%	-11.5%
归母净利润（亿元）(A)	250.72	93.51	86.19	85.73	91.50	94.11	61.61	61.44	69.21	72.74	75.15	74.65
净利润同比	173.1%	-64.9%	-13.7%	6.4%	1.8%	0.6%	-30.3%	2.7%	3.1%	3.6%	1.1%	1.8%
④毛利率	28.0%	48.4%	25.4%	32.1%	45.1%	45.6%	44.2%	34.4%	34.0%	28.9%	16.9%	3.3%
④净利率	529.8%	209.8%	191.8%	180.5%	157.4%	168.5%	113.6%	112.9%	123.6%	141.2%	171.1%	196.4%
②净资产收益率（平均）(A)	38.8%	11.4%	9.7%	10.3%	9.9%	9.6%	6.6%	6.6%	6.6%	6.6%	6.6%	6.6%
②投入资本回报率	32.7%	9.8%	8.7%	8.5%	7.7%	7.6%	5.3%	5.3%	5.5%	5.7%	5.7%	5.7%
资产负债率(A)	19.3%	16.3%	17.0%	26.0%	22.7%	23.5%	24.6%	22.8%	22.0%	19.7%	16.8%	17.1%
经营现金流（亿元）	22.77	34.17	22.50	24.82	34.01	28.99	23.78	24.98	15.34	34.84	18.22	19.99
存货周转天数	22.54	16.85	26.13	26.43	23.08	23.88	28.33	29.19	18.18	17.48	28.52	36.99

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 6.6%、ROIC 5.7%、资产负债率17.1%；全期经营现金流/归母净利润为0.27倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从28.0%到3.3%，总体下行；净利率最新为196.4%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$61.60 × 25.20亿股	≈ 1,423.93亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 79.87亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈17.00×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈7.3%
回报的历史区间	披露ROIC	5.28% – 32.68%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：25.20亿股（每手500股）。

负债结构：总负债256.60亿元，资产负债率17.1%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$2.61，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约1,552.08亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	1,503.17	1,461.63	1,501.71
总负债（亿元）	295.45	246.27	256.60
资产负债率	19.7%	16.8%	17.1%
流动比率	0.91	0.85	0.89
期末现金（亿元）	118.51	75.06	66.39
归母净资产（亿元）	1,117.31	1,123.10	1,155.31

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	-1.5%
①净利润	-10.4%
每股营收	-1.8%
每股净资产	4.1%
每股股息	2.1%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	长江基建集团的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点27.5%，PE/PB为18.78/1.21倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 6.6%、ROIC 5.7%；最弱证据是净现比0.27倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化3.3%、最新DPS为HK$2.61；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查长江基建集团的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对公用事业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对长江基建集团年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。