HK_港华智慧能源(01083)财报Towngas Smart Energy Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$3.30

52周区间 2.95 – 4.17

市盈率 (TTM)

7.87

历史曾 9.14–9.34倍

市净率

0.49

历史曾 0.63–0.64倍

股息率

5.8%

最新DPS HK$0.19

总市值

HK$124.78亿

≈114.48亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高11.9%，距高点低26.4%；PE 7.87倍、PB 0.49倍，年度历史参照分别为9.14–9.34倍与0.63–0.64倍。

30 秒结论：最新营收188.88亿元、归母净利润14.32亿元，ROE 6.4%，净现比1.32倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

港华智慧能源于2001-04-20在港交所上市，源清单归入公用事业行业。主要从事管道燃气销售及分销业务的投资控股公司。该公司的业务包括提供管道燃气、建设燃气管网、经营城市管道气网、经营燃气汽车加气站以及销售气体相关用具。该公司通过两个业务分部进行运营。管道燃气及相关产品销售分部从事销售天然气及燃气相关用具业务。燃气接驳分部从事根据气网合约建设燃气管道网络业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以公用事业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	2.36	2.43	2.37	2.64	3.68	4.03	3.64	4.43	5.50	5.36	5.67	5.14
①每股收益（基本）	0.32	0.26	0.32	0.42	0.38	0.41	0.42	0.34	0.27	0.43	0.44	0.40
每股经营现金流	0.38	0.45	0.55	0.46	0.40	0.55	0.62	0.58	0.37	0.35	0.63	0.44
每股股息 HK$	0.10	0.10	0.12	0.15	0.15	0.15	0.15	0.15	0.15	0.16	0.21	0.19
每股净资产	2.77	2.99	3.19	3.50	3.76	4.41	4.61	4.95	5.08	5.48	5.74	6.14
③加权平均股本（亿股）	26.23	26.50	26.86	27.38	27.89	28.41	29.20	30.18	31.98	33.01	34.10	35.63
②净资产收益率（平均）	8.2%	6.0%	7.2%	9.3%	7.6%	7.5%	7.4%	5.7%	4.3%	7.1%	6.9%	6.4%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.32元到0.40元；最深一期为2015年EPS 0.26元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从26.23亿股到35.63亿股，累计变化35.8%；最新每股股息为HK$0.19。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 7.87倍、PB 0.49倍，相对年度历史参照PE 9.14–9.34倍、PB 0.63–0.64倍；最新归母净利润14.32亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	62.18	64.66	64.24	73.22	103.28	115.77	107.95	140.02	179.31	179.81	197.38	188.88
营收同比	17.4%	-2.1%	-7.0%	22.0%	34.6%	9.6%	-0.8%	33.5%	17.2%	-1.2%	7.4%	-1.9%
归母净利润（亿元）(A)	8.32	6.76	8.71	11.41	10.73	11.72	12.18	10.25	8.62	14.27	14.87	14.32
净利润同比	-4.7%	-23.4%	20.7%	40.2%	-10.3%	6.9%	10.6%	-13.4%	-23.0%	63.2%	2.0%	-1.3%
④毛利率	—	—	14.2%	14.7%	13.6%	13.6%	14.2%	12.3%	8.0%	8.4%	8.9%	6.6%
④净利率	15.0%	12.0%	15.2%	17.3%	12.0%	11.7%	12.8%	8.9%	6.0%	9.1%	8.4%	8.4%
②净资产收益率（平均）(A)	8.2%	6.0%	7.2%	9.3%	7.6%	7.5%	7.4%	5.7%	4.3%	7.1%	6.9%	6.4%
②投入资本回报率	4.5%	3.3%	3.9%	5.0%	4.0%	4.0%	4.0%	2.9%	2.0%	3.4%	3.4%	3.2%
资产负债率(A)	47.2%	49.1%	47.7%	47.5%	47.8%	46.9%	47.2%	53.6%	54.9%	52.8%	51.4%	49.0%
经营现金流（亿元）	9.93	11.87	14.91	12.66	11.25	15.71	18.51	18.42	11.97	11.79	21.79	16.22
存货周转天数	—	—	11.72	13.23	16.82	19.21	17.88	22.29	26.62	28.61	33.35	32.75

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 6.4%、ROIC 3.2%、资产负债率49.0%；全期经营现金流/归母净利润为1.32倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从14.2%到6.6%，总体下行；净利率最新为8.4%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$3.30 × 37.81亿股	≈ 114.48亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 19.61亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈4.70×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈9.3%
回报的历史区间	披露ROIC	2.04% – 4.97%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：37.81亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债244.29亿元，资产负债率49.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.19，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约124.78亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	484.51	491.20	498.64
总负债（亿元）	255.86	252.67	244.29
资产负债率	52.8%	51.4%	49.0%
流动比率	0.56	0.61	0.50
期末现金（亿元）	37.01	25.00	22.23
归母净资产（亿元）	207.05	217.14	232.33

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	10.6%
①净利润	5.1%
每股营收	7.3%
每股净资产	7.5%
每股股息	6.0%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	港华智慧能源的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点11.9%，PE/PB为7.87/0.49倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 6.4%、ROIC 3.2%；最弱证据是净现比1.32倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化35.8%、最新DPS为HK$0.19；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查港华智慧能源的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对公用事业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对港华智慧能源年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。