HK_天津创业环保股份(01065)财报Tianjin Capital Environmental Protection Group Company Limited · 2026/07/22 11:25:36

近期股价

HK$3.84

52周区间 3.41 – 9.78

市盈率 (TTM)

6.02

历史曾 6.19–6.19倍

市净率

0.51

历史曾 0.50–0.50倍

股息率

6.2%

最新DPS HK$0.24

总市值

HK$60.30亿

≈55.32亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高12.6%，距高点低154.7%；PE 6.02倍、PB 0.51倍，年度历史参照分别为6.19–6.19倍与0.50–0.50倍。

30 秒结论：最新营收47.60亿元、归母净利润8.62亿元，ROE 8.7%，净现比1.93倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

天津创业环保股份于1994-05-17在港交所上市，源清单归入公用事业行业。污水处理、自来水供水、再生水、供热供冷服务、危险废物处置服务及相关设施的建设和管理等业务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以公用事业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.17	1.23	1.24	1.35	1.71	2.00	2.36	3.18	2.88	2.97	3.07	3.03
①每股收益（基本）	0.22	0.23	0.31	0.36	0.35	0.36	0.40	0.49	0.51	0.55	0.51	0.55
每股经营现金流	0.43	1.62	0.28	0.64	0.49	0.59	0.37	0.66	0.58	0.63	0.88	2.10
每股股息 HK$	0.09	0.06	0.11	—	0.12	0.12	0.15	0.17	0.16	0.18	0.19	0.24
每股净资产	2.66	2.80	3.02	3.26	3.70	3.93	4.20	4.53	5.40	5.81	6.16	6.53
③加权平均股本（亿股）	14.01	14.37	14.30	14.12	14.32	14.09	14.25	14.15	14.73	15.73	15.83	15.68
②净资产收益率（平均）	7.6%	7.7%	9.7%	10.3%	9.2%	8.5%	8.9%	10.1%	9.6%	9.8%	8.6%	8.7%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.22元到0.55元；最深一期为2014年EPS 0.22元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从14.01亿股到15.68亿股，累计变化11.9%；最新每股股息为HK$0.24。 △

5估值锚 —— 当前PE 6.02倍、PB 0.51倍，相对年度历史参照PE 6.19–6.19倍、PB 0.50–0.50倍；最新归母净利润8.62亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	16.71	17.54	17.74	19.32	24.48	28.51	33.64	45.36	45.22	46.65	48.27	47.60
营收同比	3.5%	4.9%	1.1%	8.9%	26.7%	16.5%	18.0%	34.8%	-0.3%	3.2%	3.5%	-1.4%
归母净利润（亿元）(A)	3.08	3.31	4.43	5.08	5.01	5.07	5.70	6.93	7.51	8.65	8.07	8.62
净利润同比	9.3%	7.3%	34.1%	14.7%	-1.4%	1.2%	12.4%	21.6%	8.4%	15.2%	-6.7%	6.8%
④毛利率	39.0%	34.6%	37.6%	36.6%	33.9%	28.8%	32.2%	29.7%	34.0%	39.0%	39.8%	38.3%
④净利率	19.0%	19.6%	26.4%	26.9%	21.5%	18.6%	18.0%	15.9%	18.0%	19.4%	18.0%	19.2%
②净资产收益率（平均）(A)	7.6%	7.7%	9.7%	10.3%	9.2%	8.5%	8.9%	10.1%	9.6%	9.8%	8.6%	8.7%
②投入资本回报率	3.1%	3.6%	5.0%	5.2%	4.3%	3.6%	3.7%	4.1%	4.1%	4.4%	3.8%	4.2%
资产负债率(A)	60.1%	54.0%	53.0%	56.5%	57.8%	60.3%	59.7%	61.5%	58.6%	58.2%	57.1%	56.1%
经营现金流（亿元）	6.09	23.11	4.04	9.12	6.93	8.39	5.32	9.37	9.12	9.92	13.82	33.02
存货周转天数	28.15	55.18	42.84	57.51	100.84	141.01	141.45	162.30	112.74	85.13	76.28	70.66

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 8.7%、ROIC 4.2%、资产负债率56.1%；全期经营现金流/归母净利润为1.93倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从39.0%到38.3%，总体下行；净利率最新为19.2%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$3.84 × 15.70亿股	≈ 55.32亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 11.51亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈0.77×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈20.5%
回报的历史区间	披露ROIC	3.11% – 5.22%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：15.70亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债145.66亿元，资产负债率56.1%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.24，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约60.30亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	244.61	251.55	259.65
总负债（亿元）	142.45	143.58	145.66
资产负债率	58.2%	57.1%	56.1%
流动比率	1.45	1.49	2.64
期末现金（亿元）	25.71	26.65	46.43
归母净资产（亿元）	91.22	96.69	102.59

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	10.0%
①净利润	9.8%
每股营收	9.0%
每股净资产	8.5%
每股股息	9.5%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	天津创业环保股份的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点12.6%，PE/PB为6.02/0.51倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 8.7%、ROIC 4.2%；最弱证据是净现比1.93倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化11.9%、最新DPS为HK$0.24；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查天津创业环保股份的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对公用事业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对天津创业环保股份年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。