HK_大众公用(01635)财报Shanghai Dazhong Public Utilities (Group) Co.,Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$2.37

52周区间 2.20 – 6.27

市盈率 (TTM)

22.72

历史曾 14.43–14.43倍

市净率

0.70

历史曾 0.66–0.66倍

股息率

2.4%

最新DPS HK$0.06

总市值

HK$69.97亿

≈64.20亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高7.6%，距高点低164.7%；PE 22.72倍、PB 0.70倍，年度历史参照分别为14.43–14.43倍与0.66–0.66倍。

30 秒结论：最新营收60.54亿元、归母净利润4.15亿元，ROE 4.8%，净现比1.67倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

大众公用于2016-12-05在港交所上市，源清单归入公用事业行业。公用事业、金融创投业务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以公用事业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.55	1.61	1.71	1.90	1.68	1.89	1.97	2.15	2.13	2.05
①每股收益（基本）	0.22	0.16	0.16	0.18	0.17	0.10	-0.11	0.07	0.08	0.14
每股经营现金流	0.20	0.17	0.10	0.41	0.14	0.20	0.14	0.23	0.14	0.37
每股股息 HK$	0.07	0.07	0.07	0.07	0.07	0.06	0.03	0.04	0.04	0.06
每股净资产	2.39	2.43	2.51	2.71	2.91	2.93	2.77	2.80	2.88	2.99
③加权平均股本（亿股）	24.89	29.63	29.91	29.25	30.31	30.34	30.24	30.36	29.14	29.66
②净资产收益率（平均）	8.6%	6.7%	6.6%	6.8%	6.2%	3.5%	-3.9%	2.6%	2.8%	4.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出10期，EPS从0.22元到0.14元；最深一期为2022年EPS -0.11元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从24.89亿股到29.66亿股，累计变化19.1%；最新每股股息为HK$0.06。 △

5估值锚 —— 当前PE 22.72倍、PB 0.70倍，相对年度历史参照PE 14.43–14.43倍、PB 0.66–0.66倍；最新归母净利润4.15亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	42.13	46.17	45.68	47.42	50.62	56.10	49.53	55.88	58.13	63.36	62.84	60.54
营收同比	7.2%	9.6%	-1.0%	3.8%	6.8%	10.8%	-11.7%	12.8%	4.0%	9.0%	-0.8%	-3.7%
归母净利润（亿元）(A)	3.40	4.64	5.48	4.74	4.78	5.26	5.15	3.03	-3.33	2.13	2.33	4.15
净利润同比	22.0%	36.2%	18.1%	-13.4%	0.9%	10.0%	-2.1%	-41.1%	-209.6%	163.9%	9.7%	78.1%
④毛利率	12.4%	15.8%	16.2%	16.6%	10.8%	16.1%	18.9%	17.5%	13.6%	14.7%	14.4%	14.6%
④净利率	8.9%	11.6%	13.9%	11.7%	8.5%	11.3%	12.0%	7.0%	-4.4%	4.8%	5.2%	8.3%
②净资产收益率（平均）(A)	8.3%	9.2%	8.6%	6.7%	6.6%	6.8%	6.2%	3.5%	-3.9%	2.6%	2.8%	4.8%
②投入资本回报率	3.8%	4.4%	4.5%	3.5%	3.0%	3.0%	2.7%	1.5%	-1.7%	1.2%	1.3%	2.3%
资产负债率(A)	55.5%	52.2%	51.8%	59.3%	59.8%	58.7%	57.8%	57.9%	59.0%	57.0%	56.0%	54.8%
经营现金流（亿元）	8.90	3.55	5.95	5.07	-1.56	12.07	4.20	5.78	4.17	6.90	4.06	10.87
存货周转天数	123.92	145.94	152.36	144.72	131.54	113.12	92.74	104.68	105.82	115.35	134.64	156.99

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 4.8%、ROIC 2.3%、资产负债率54.8%；全期经营现金流/归母净利润为1.67倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从12.4%到14.6%，总体上行；净利率最新为8.3%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$2.37 × 29.52亿股	≈ 64.20亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 5.91亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈5.83×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈10.0%
回报的历史区间	披露ROIC	-1.69% – 4.53%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：29.52亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债128.25亿元，资产负债率54.8%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.06，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约69.97亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	225.22	226.97	232.62
总负债（亿元）	128.41	127.13	128.25
资产负债率	57.0%	56.0%	54.8%
流动比率	0.96	0.99	0.94
期末现金（亿元）	31.90	33.96	29.76
归母净资产（亿元）	82.63	84.91	88.88

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2016→2025）

指标	年复合
①营收	3.2%
①净利润	-3.0%
每股营收	3.2%
每股净资产	2.5%
每股股息	-1.8%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	大众公用的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点7.6%，PE/PB为22.72/0.70倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 4.8%、ROIC 2.3%；最弱证据是净现比1.67倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化19.1%、最新DPS为HK$0.06；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查大众公用的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对公用事业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对大众公用年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。