HK_华电国际电力股份(01071)财报Huadian Power International Corporation Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$4.09

52周区间 3.67 – 4.89

市盈率 (TTM)

7.14

历史曾 7.60–7.73倍

市净率

0.89

历史曾 0.98–0.99倍

股息率

6.3%

最新DPS HK$0.26

总市值

HK$474.92亿

≈435.71亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高11.4%，距高点低19.6%；PE 7.14倍、PB 0.89倍，年度历史参照分别为7.60–7.73倍与0.98–0.99倍。

30 秒结论：最新营收1,260.13亿元、归母净利润60.70亿元，ROE 8.7%，净现比4.14倍；主要疑点是收益上行与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✓ 收益上行 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

华电国际电力股份于1999-06-30在港交所上市，源清单归入公用事业行业。建设、经营发电厂,包括大型高效的燃煤、燃气发电机组及水力发电项目分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以公用事业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2023	2024	2025
①每股营收	11.38	13.84	10.85
①每股收益（基本）	0.35	0.46	0.49
每股经营现金流	0.92	1.26	2.34
每股股息 HK$	0.25	0.24	0.26
每股净资产	3.53	3.80	4.15
③加权平均股本（亿股）	129.61	130.16	123.88
②净资产收益率（平均）	6.9%	8.1%	8.7%

1长期记录 —— 上市后口径列出3期，EPS从0.35元到0.49元；最深一期为2023年EPS 0.35元，序列接近上行。 ✓

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从129.61亿股到123.88亿股，累计变化-4.4%；最新每股股息为HK$0.26。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 7.14倍、PB 0.89倍，相对年度历史参照PE 7.60–7.73倍、PB 0.98–0.99倍；最新归母净利润60.70亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	677.82	667.89	628.37	784.64	874.19	917.53	893.82	1,011.69	1,059.60	1,163.76	1,415.02	1,260.13
营收同比	2.6%	-1.5%	-5.9%	24.9%	11.4%	5.0%	-2.6%	13.0%	4.7%	9.8%	-3.4%	-10.9%
归母净利润（亿元）(A)	59.59	73.29	31.28	4.36	14.46	33.85	41.67	-32.56	-0.14	46.01	59.87	60.70
净利润同比	45.5%	23.0%	-57.3%	-86.1%	231.7%	134.2%	23.1%	-180.2%	99.1%	32,226.1%	23.2%	1.4%
④毛利率	50.6%	59.7%	52.5%	33.8%	34.4%	37.8%	40.9%	15.0%	20.6%	26.8%	31.2%	11.4%
④净利率	11.1%	14.6%	6.8%	0.9%	2.2%	4.7%	6.3%	-5.2%	-0.9%	4.2%	6.0%	6.5%
②净资产收益率（平均）(A)	21.8%	19.4%	7.1%	1.0%	3.0%	5.9%	6.1%	-4.9%	-0.0%	6.9%	8.1%	8.7%
②投入资本回报率	3.6%	4.1%	1.7%	0.2%	0.7%	1.6%	2.0%	-1.6%	-0.0%	2.2%	2.8%	2.8%
资产负债率(A)	77.3%	72.3%	72.6%	73.9%	70.0%	65.3%	60.1%	65.7%	67.8%	62.1%	61.0%	61.4%
经营现金流（亿元）	170.04	232.06	168.34	71.43	116.49	155.46	202.86	-107.72	54.19	94.60	194.57	272.21
存货周转天数	10.44	10.12	12.47	18.51	18.18	17.12	18.98	20.24	16.70	20.19	16.02	21.06

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 8.7%、ROIC 2.8%、资产负债率61.4%；全期经营现金流/归母净利润为4.14倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从50.6%到11.4%，总体下行；净利率最新为6.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$4.09 × 116.12亿股	≈ 435.71亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 106.48亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈3.45×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈17.1%
回报的历史区间	披露ROIC	-1.62% – 4.09%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：116.12亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债1,621.42亿元，资产负债率61.4%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.26，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约474.92亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	2,264.76	2,654.02	2,642.31
总负债（亿元）	1,405.74	1,660.17	1,621.42
资产负债率	62.1%	61.0%	61.4%
流动比率	0.45	0.45	0.38
期末现金（亿元）	51.70	66.31	67.96
归母净资产（亿元）	716.39	709.99	691.62

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2023→2025）

指标	年复合
①营收	4.1%
①净利润	14.9%
每股营收	-2.3%
每股净资产	8.4%
每股股息	1.3%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	华电国际电力股份的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点11.4%，PE/PB为7.14/0.89倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 8.7%、ROIC 2.8%；最弱证据是净现比4.14倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-4.4%、最新DPS为HK$0.26；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查华电国际电力股份的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对公用事业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对华电国际电力股份年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。