HK_中国软件国际(00354)财报Chinasoft International Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$3.60

52周区间 2.89 – 6.94

市盈率 (TTM)

27.64

历史曾 23.58–27.38倍

市净率

0.75

历史曾 1.06–1.23倍

股息率

1.3%

最新DPS HK$0.05

总市值

HK$98.35亿

≈90.23亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高24.6%，距高点低92.9%；PE 27.64倍、PB 0.75倍，年度历史参照分别为23.58–27.38倍与1.06–1.23倍。

30 秒结论：最新营收170.27亿元、归母净利润3.21亿元，ROE 2.8%，净现比0.89倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国软件国际于2003-06-20在港交所上市，源清单归入信息技术行业。主要从事提供资讯科技(IT)解决方案服务和IT外包服务的投资控股公司。该公司的服务包括项目式开发服务、外包服务以及其他服务该公司也从事软件及硬件产品的销售。该公司专注于能源电力、金融、交通、公安及住建等行业。该公司在国内和国外市场开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以信息技术经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	2.36	2.48	2.93	3.85	4.29	4.73	4.85	5.99	6.61	5.82	6.20	6.23
①每股收益（基本）	0.11	0.14	0.20	0.24	0.30	0.31	0.38	0.41	0.26	0.26	0.20	0.13
每股经营现金流	0.04	0.13	0.13	0.14	0.07	0.30	0.40	0.31	0.25	0.24	0.22	0.18
每股股息 HK$	—	—	0.01	0.02	0.02	0.02	0.03	0.03	0.06	0.08	0.05	0.05
每股净资产	0.91	1.19	1.56	1.89	2.18	2.37	3.20	4.25	4.43	4.30	4.18	4.32
③加权平均股本（亿股）	18.66	19.93	21.73	23.97	24.23	24.58	25.22	27.80	29.09	27.57	25.63	25.03
②净资产收益率（平均）	8.4%	9.8%	11.8%	12.0%	12.9%	12.1%	12.5%	11.2%	6.4%	6.0%	4.4%	2.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.11元到0.13元；最深一期为2014年EPS 0.11元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从18.66亿股到25.03亿股，累计变化34.2%；最新每股股息为HK$0.05。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 27.64倍、PB 0.75倍，相对年度历史参照PE 23.58–27.38倍、PB 1.06–1.23倍；最新归母净利润3.21亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	44.29	51.29	67.83	92.44	105.85	120.42	141.01	183.98	200.05	171.17	169.51	170.27
营收同比	38.2%	15.8%	32.3%	36.3%	14.5%	13.8%	17.1%	30.5%	8.7%	-14.4%	-1.0%	0.5%
归母净利润（亿元）(A)	2.00	2.80	4.42	5.66	7.16	7.55	9.55	11.37	7.59	7.13	5.13	3.21
净利润同比	34.9%	40.0%	57.9%	27.9%	26.6%	5.5%	26.5%	19.1%	-33.2%	-6.1%	-28.1%	-37.3%
④毛利率	30.5%	29.7%	29.7%	29.8%	30.7%	29.8%	29.2%	26.7%	23.0%	23.4%	22.1%	20.4%
④净利率	5.8%	6.5%	6.0%	6.1%	6.8%	6.3%	6.7%	6.2%	3.8%	4.2%	3.0%	1.9%
②净资产收益率（平均）(A)	8.4%	9.8%	11.8%	12.0%	12.9%	12.1%	12.5%	11.2%	6.4%	6.0%	4.4%	2.8%
②投入资本回报率	5.1%	6.1%	8.3%	8.9%	9.8%	9.5%	11.0%	11.0%	6.5%	5.8%	3.7%	2.1%
资产负债率(A)	49.5%	45.1%	40.1%	40.2%	42.5%	39.2%	32.9%	31.2%	28.5%	31.1%	37.9%	36.9%
经营现金流（亿元）	0.75	2.60	2.92	3.32	1.61	7.54	11.53	9.62	7.65	7.20	6.03	4.91
存货周转天数	118.75	115.85	186.40	276.80	163.62	143.23	189.04	126.22	117.60	134.13	167.76	147.58

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 2.8%、ROIC 2.1%、资产负债率36.9%；全期经营现金流/归母净利润为0.89倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从30.5%到20.4%，总体下行；净利率最新为1.9%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$3.60 × 27.32亿股	≈ 90.23亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 4.01亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈15.60×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈4.4%
回报的历史区间	披露ROIC	2.14% – 11.04%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：27.32亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债69.14亿元，资产负债率36.9%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.05，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约98.35亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	170.68	184.32	187.28
总负债（亿元）	53.01	69.94	69.14
资产负债率	31.1%	37.9%	36.9%
流动比率	4.37	2.10	2.32
期末现金（亿元）	37.88	31.31	27.69
归母净资产（亿元）	117.42	114.16	117.91

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	13.0%
①净利润	4.4%
每股营收	9.2%
每股净资产	15.2%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国软件国际的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点24.6%，PE/PB为27.64/0.75倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 2.8%、ROIC 2.1%；最弱证据是净现比0.89倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化34.2%、最新DPS为HK$0.05；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国软件国际的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对信息技术竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国软件国际年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。