HK_中兴通讯(00763)财报ZTE Corporation · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$26.94

52周区间 21.05 – 45.99

市盈率 (TTM)

25.43

历史曾 13.34–13.34倍

市净率

1.50

历史曾 1.49–1.49倍

股息率

1.8%

最新DPS HK$0.47

总市值

HK$1,288.68亿

≈1,182.28亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高28.0%，距高点低70.7%；PE 25.43倍、PB 1.50倍，年度历史参照分别为13.34–13.34倍与1.49–1.49倍。

30 秒结论：最新营收1,338.95亿元、归母净利润56.18亿元，ROE 7.6%，净现比1.55倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

中兴通讯于2004-12-09在港交所上市，源清单归入信息技术行业。拥有ICT行业完整的、端到端的产品和解决方案,集“设计、开发、生产、销售、服务”于一体,聚焦“运营商网络、政企业务、消费者业务”。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以信息技术经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	23.70	24.14	24.19	25.95	20.40	21.46	21.99	24.21	25.96	25.98	25.36	27.99
①每股收益（基本）	0.64	0.78	-0.57	1.09	-1.67	1.22	0.92	1.47	1.71	1.96	1.76	1.17
每股经营现金流	0.32	1.36	0.74	1.06	-2.44	1.16	1.02	3.32	1.60	3.64	2.40	0.82
每股股息 HK$	0.25	0.30	—	0.41	—	0.22	0.24	0.37	0.46	0.75	0.67	0.47
每股净资产	5.20	6.20	5.52	6.62	4.79	6.03	9.05	10.76	12.26	14.22	15.22	15.74
③加权平均股本（亿股）	41.15	41.13	41.36	41.91	41.82	42.20	46.30	46.35	47.25	47.58	47.87	48.01
②净资产收益率（平均）	11.1%	10.0%	-6.3%	11.9%	-19.9%	16.0%	10.9%	14.4%	14.7%	14.7%	12.0%	7.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.64元到1.17元；最深一期为2018年EPS -1.67元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从41.15亿股到48.01亿股，累计变化16.7%；最新每股股息为HK$0.47。 △

5估值锚 —— 当前PE 25.43倍、PB 1.50倍，相对年度历史参照PE 13.34–13.34倍、PB 1.49–1.49倍；最新归母净利润56.18亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	814.71	1,001.86	1,012.33	1,088.15	855.13	907.37	1,014.51	1,145.22	1,229.54	1,242.51	1,212.99	1,338.95
营收同比	8.3%	23.0%	1.0%	7.5%	-21.4%	6.1%	11.8%	12.9%	7.4%	1.1%	-2.4%	10.4%
归母净利润（亿元）(A)	26.34	32.08	-23.57	45.68	-69.84	51.48	42.60	68.13	80.80	93.26	84.25	56.18
净利润同比	94.0%	21.8%	-173.5%	293.8%	-252.9%	173.7%	-17.3%	59.9%	18.6%	15.4%	-9.7%	-33.3%
④毛利率	29.1%	29.0%	29.3%	30.0%	31.4%	35.1%	31.1%	35.2%	37.2%	41.5%	37.9%	30.3%
④净利率	3.3%	3.7%	-1.4%	4.9%	-8.1%	6.4%	4.7%	6.1%	6.3%	7.4%	6.9%	4.2%
②净资产收益率（平均）(A)	11.1%	10.0%	-6.3%	11.9%	-19.9%	16.0%	10.9%	14.4%	14.7%	14.7%	12.0%	7.6%
②投入资本回报率	3.1%	3.5%	-2.4%	4.3%	-6.6%	4.9%	3.9%	5.9%	6.7%	7.6%	5.9%	3.2%
资产负债率(A)	76.2%	65.2%	71.1%	68.5%	74.5%	73.1%	69.4%	68.4%	67.1%	66.0%	64.7%	65.3%
经营现金流（亿元）	11.02	56.40	30.93	44.60	-99.13	49.03	102.33	157.24	75.78	174.06	114.80	39.19
存货周转天数	3.61	3.62	3.08	2.87	2.29	2.23	2.28	2.12	1.89	1.68	1.83	2.12

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 7.6%、ROIC 3.2%、资产负债率65.3%；全期经营现金流/归母净利润为1.55倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从29.1%到30.3%，总体上行；净利率最新为4.2%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$26.94 × 47.84亿股	≈ 1,182.28亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 63.03亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈14.71×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈12.6%
回报的历史区间	披露ROIC	-6.64% – 7.59%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：47.84亿股（每手200股）。

负债结构：总负债1,420.98亿元，资产负债率65.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.47，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约1,288.68亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	2,009.58	2,073.23	2,177.39
总负债（亿元）	1,326.27	1,342.13	1,420.98
资产负债率	66.0%	64.7%	65.3%
流动比率	1.91	1.72	1.76
期末现金（亿元）	510.13	280.26	254.82
归母净资产（亿元）	680.08	728.08	754.26

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	4.6%
①净利润	7.1%
每股营收	1.5%
每股净资产	10.6%
每股股息	5.8%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中兴通讯的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点28.0%，PE/PB为25.43/1.50倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 7.6%、ROIC 3.2%；最弱证据是净现比1.55倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化16.7%、最新DPS为HK$0.47；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中兴通讯的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对信息技术竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中兴通讯年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。