HK_上海复旦(01385)财报Shanghai Fudan Microelectronics Group CO.,LTD. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$27.78

52周区间 24.40 – 56.93

市盈率 (TTM)

82.65

历史曾 41.63–41.63倍

市净率

3.22

历史曾 3.74–3.74倍

股息率

0.6%

最新DPS HK$0.15

总市值

HK$228.83亿

≈209.94亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高13.9%，距高点低104.9%；PE 82.65倍、PB 3.22倍，年度历史参照分别为41.63–41.63倍与3.74–3.74倍。

30 秒结论：最新营收39.82亿元、归母净利润2.32亿元，ROE 3.9%，净现比0.71倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

上海复旦于2000-08-04在港交所上市，源清单归入信息技术行业。从事超大规模集成电路的设计、开发、测试,并为客户提供系统解决方案分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以信息技术经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.37	1.68	1.92	2.12	2.14	2.09	2.43	3.16	4.33	4.32	4.37	4.85
①每股收益（基本）	0.27	0.26	0.34	0.34	0.16	-0.23	0.19	0.69	1.32	0.88	0.70	0.28
每股经营现金流	0.32	0.32	0.40	0.24	0.10	-0.02	0.35	0.74	0.39	-0.86	0.89	0.95
每股股息 HK$	—	—	—	—	—	—	—	0.08	0.15	0.11	0.09	0.15
每股净资产	1.02	1.22	1.48	1.96	2.36	2.17	2.34	3.81	5.50	6.44	7.16	7.45
③加权平均股本（亿股）	6.17	6.17	6.17	6.26	6.61	7.04	6.99	7.46	8.16	8.18	8.18	8.30
②净资产收益率（平均）	21.6%	17.2%	19.1%	14.9%	6.0%	-8.7%	7.2%	20.3%	28.1%	14.6%	10.2%	3.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.27元到0.28元；最深一期为2019年EPS -0.23元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从6.17亿股到8.30亿股，累计变化34.4%；最新每股股息为HK$0.15。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 82.65倍、PB 3.22倍，相对年度历史参照PE 41.63–41.63倍、PB 3.74–3.74倍；最新归母净利润2.32亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	8.44	10.40	11.87	13.98	14.10	14.55	16.91	25.77	35.39	35.36	35.90	39.82
营收同比	3.3%	23.2%	14.2%	17.7%	0.8%	3.2%	14.5%	52.4%	37.3%	-0.1%	1.5%	10.9%
归母净利润（亿元）(A)	1.68	1.59	2.12	2.12	1.07	-1.62	1.33	5.14	10.77	7.19	5.73	2.32
净利润同比	5.4%	-5.4%	33.6%	-0.1%	-49.3%	-250.7%	182.1%	287.2%	109.3%	-33.2%	-20.4%	-59.4%
④毛利率	47.5%	52.9%	53.2%	49.5%	45.6%	35.5%	44.9%	58.9%	64.7%	61.2%	55.9%	56.2%
④净利率	21.0%	17.1%	20.2%	16.3%	9.2%	-10.2%	9.7%	21.7%	31.6%	21.2%	15.6%	5.1%
②净资产收益率（平均）(A)	21.6%	17.2%	19.1%	14.9%	6.0%	-8.7%	7.2%	20.3%	28.1%	14.6%	10.2%	3.9%
②投入资本回报率	22.4%	17.1%	19.9%	16.9%	6.9%	-9.2%	6.8%	19.8%	29.0%	13.0%	8.1%	3.2%
资产负债率(A)	26.8%	26.7%	23.8%	19.8%	17.3%	21.2%	21.1%	19.2%	15.7%	29.1%	27.6%	26.6%
经营现金流（亿元）	1.99	2.00	2.50	1.59	0.63	-0.13	2.20	6.02	3.21	-7.08	7.32	7.84
存货周转天数	2.16	2.31	2.25	2.18	1.58	1.57	1.53	1.39	1.04	0.59	0.50	0.60

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 3.9%、ROIC 3.2%、资产负债率26.6%；全期经营现金流/归母净利润为0.71倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从47.5%到56.2%，总体上行；净利率最新为5.1%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$27.78 × 8.24亿股	≈ 209.94亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 2.02亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈97.35×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈4.2%
回报的历史区间	披露ROIC	-9.19% – 28.97%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：8.24亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债24.51亿元，资产负债率26.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.15，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约228.83亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	84.11	90.41	92.05
总负债（亿元）	24.50	24.97	24.51
资产负债率	29.1%	27.6%	26.6%
流动比率	3.16	2.91	4.02
期末现金（亿元）	9.93	10.63	12.95
归母净资产（亿元）	53.03	58.94	61.35

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	15.1%
①净利润	3.0%
每股营收	12.2%
每股净资产	19.8%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	上海复旦的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点13.9%，PE/PB为82.65/3.22倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 3.9%、ROIC 3.2%；最弱证据是净现比0.71倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化34.4%、最新DPS为HK$0.15；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查上海复旦的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对信息技术竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对上海复旦年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。